[中信建投:增持]2019年年报及2020年一季报点评:卫浴配件主业稳增 品类IDM与“松霖·家”业

事件
事件一:5 月15 日,国家统计局公布最新地产数据。2020年1-4 月全国房地产开发投资额同比下降3.3%,其中4 月同比增长7.0%,环比3 月上升5.8pct;1-4 月商品住宅销售面积同比下降18.7%,其中4 月同比下降1.5%,降幅较3 月收窄12.4pct;1-4月商品住宅新开工面积同比下降18.7%,其中4 月同比下降2.8%,降幅较3 月收窄8.1pct;1-4 月商品住宅竣工面积同比下降14.5%,其中4 月同比下降7.2%,环比3 月下降8.4pct。
事件二:4 月26 日,松霖科技发布2019 年年报及2020 年一季报。公司2019 年实现营收17.39 亿元,同比减少1.14%;归母净利润2.34 亿元,同比减少0.85%;扣非后归母净利润2.32 亿元,同比减少2.94%。其中2019Q4 实现营收4.81 亿元,同比增长8.69%;归母净利润0.68 亿元,同比增长3.48%;扣非后归母净利润0.54 亿元。
公司 2020Q1 实现营业收入3.23 亿元,同比下滑4.62%;归母净利润0.35 亿元,同比下滑27.37%;扣非后归母净利润0.37亿元,同比增长2.56%。
我们的分析和判断
卫浴配件主业稳健增长,新品类、新战略驱动环比向好
毛利率继续上升,期间费用受新品类布局影响
坚持细分单品冠军战略,品类IDM 业务与“松霖·家”业务同步推进
投资建议:
我们预计松霖科技2020-2021 年营业收入为17.96、18.99 亿元,同比增长3.25%、5.73%;归母净利润为2.37、2.56 亿元,同比增长1.32%、7.82%,对应最新PE 分别为28.6x、26.5x,首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示:
疫情影响超出预期;新业务、新品类开拓不及预期;原材料价格波动;汇率大幅波动等。

相关股票:$松霖科技(SH603992)$
研究员: 中信建投 ● 花小伟,罗乾生
发布时间:2020-06-11

数据由 @港澳资讯 提供
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全部评论

吹牛老豆2020-09-25 16:11

21年的业绩预计过低了。
接近3亿元甚至超过。