[开源证券:买入]2020年三季报点评:Q3整体扭亏为盈 辅助生殖利润贡献加大

Q1业绩受疫情影响下滑,Q2实现扭亏为盈,Q3在良好精细化管理下持续盈利
公司发布2020年三季报:前三季度公司实现营收1.70亿元,同比下降4.72%;归母净利润176.77万元,同比下降83.73%;经营现金流净额-124.78万元,同比增长96.31%。2020Q3公司实现营收0.81亿元,同比增长39.6%;归母净利润947.64万元,同比增长101.46%。公司为医疗信息化细分领域龙头,转型布局辅助生殖服务市场,利用信息化赋能辅助生殖拥有较大发展潜能;预计2020-2022年归母净利润分别为0.53亿、1.28亿、1.91亿,EPS分别为0.37/0.88/1.31元,当前股价对应P/E分别为125/52/35倍,维持盈利预测不变,维持“买入”评级。
公司辅助生殖业务占比逐步提升,玛丽医院盈利能力随疫情回暖不断增强
截至2020Q3,少数股东权益较年初金额增加446万元,增加52.95%,主要是控股子公司玛丽医院盈利使得少数股东权益增加所致,由于公司控股玛丽医院51%的股权,则玛丽医院在2020年前三季度共盈利约910万元,截至2020H1玛丽医院净利润为510万元,则2020Q3玛丽医院净利润约为400万元,公司2020Q3归母净利润中医疗IT业务与辅助生殖业务的占比约为80%、20%,公司辅助生殖业务占比逐步提升。
牌照、医生、运营、品牌4维度齐发力,IT赋能与全病程管理突破治疗地域性,医联体模式助力未来牌照整合
在牌照方面,公司已收购+拟收购3家辅助生殖医院,形成一南两北布局,未来将继续深化形成全国性布局;医生团队方面,上海九院辅助生殖中心主任匡延平教授已与公司开展合作,匡教授首创的PPOS方案为目前世界三大类促排卵技术之一,方案安全性高、易于推广,能够突破地域限制、提升医生技术水平;运营团队方面,拥有丰富辅助生殖医疗及运营经验的团队,将利用IT赋能辅助生殖,形成线上线下闭环、全病程管理的运营体系,提升就医体验。品牌建设方面,公司收购卫健委研究所旗下的国卫医院可以形成品牌统一,提升品牌影响力。
风险提示:辅助生殖医院整合不及预期,互联网医疗技术应用不及预期。

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研究员: 开源证券 ● 杜佐远,蔡明子
发布时间:2020-11-02

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