[华西证券:买入]2019年三季报点评:Q3收入加速增长 控费显成效助力盈利显著提升

收入端:营收增速逐季提升,洁肤类产品均价明显上涨。
19Q1/Q2/Q3 公司营收同比增速分别为8.9%/14.4%/21.3%,增速逐季提升,其中Q3 高增速我们预计主要是线上的贡献。分品类看,2019Q3 眼部类收入1.4 亿元,销量185.7 万支,均价77.06元/支(同比+0.3%);护肤类收入1.9 亿元,销量467.7 万支,均价40.87 元/支(同比减少-4.6%);洁肤类收入5535 万元,销量155.2 万支,均价35.67 元/支(同比+24.1%),系丸美品牌销售占比上升所致。
净利率明显提升受益销售费用率大幅下降。前三季度公司毛利率、净利率分别-0.25pct、+7.38pct 至67.95%、29.47%,净利率大幅提升主要受益销售费用大幅下降。公司控费效果显着,预计全年利润端能保持较快增速。
投资建议:丸美股份作为眼部护肤领域的龙头企业,主品牌“丸美”具备较强影响力。公司一方面推进产品多样化,开拓大众类护肤和彩妆市场,另一方面保持经销渠道优势,大力发展电商渠道,抓住电商和市场下沉机遇。公司19 年控费显成效, 我们将19-21 年eps 由1.24/1.44/1.72 元上调至1.33/1.61/1.91 元,维持收入预测及50 倍估值不变,对应目标价由72.00 元上调至80.50 元,维持“买入”评级。
风险提示:行业竞争加剧、产品销售不及预期

相关股票:$丸美股份(SH603983)$
研究员: 华西证券 ● 徐林锋,戚志圣
发布时间:2019-11-05

数据由 @港澳资讯 提供
研报转发:0回复:0喜欢:1