[中国银河:买入]2019年三季报点评:拳头产品深耕眼部护理细分领域 营收规模加速扩张 予以推荐评级

我们的分析与判断
(一)Q3营收规模加速扩张,眼部类产品销售额贡献占比逐步提升
(二)综合毛利率降低0.25pct,期间费用率大幅缩减5.63pct
(三)强化研发提升产品品质,发展多品牌满足多样化消费需求
(四)积极营销增强品牌曝光度,搭配全渠道建设链接消费者
投资建议
我们认为公司品牌布局与产品结构不断优化,拳头产品专注于眼部护理的细分领域,眼霜/精华类产品销售额表现在国产眼部护理板块中位列前茅;同时丸美、春纪、恋火三个品牌定位不同的消费需求,帮助公司尽可能多的锁定更广阔的潜在消费市场。此外,公司注重产品的研发升级,搭配积极有效的营销推广策略,通过线上线下相结合的全渠道方式稳步推进销售额的提升。考虑到公司目前推行的战略规划有效,控费成果显着,营收与净利规模均实现健康增长,我们预测公司2019/2020/2021年将分别实现营收18.70/21.85/25.92亿元,净利润5.03/5.47/6.52亿元,对应PS为14.30/12.24/10.32倍,对应PE为53/49/41倍,首次给予“推荐评级”。
风险提示
化妆品行业竞争加剧的风险,产品营销效果不及预期的风险。

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研究员: 中国银河 ● 李昂
发布时间:2019-11-04

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