[光大证券:增持]2019年半年报点评:中高端眼部护理领导品牌 线下增长提速、期待线上改善

19H1 收入、净利分别同增11.85%、31.57%,Q2 收入增长提速
19H1 CS 店、百货等增长提速,电商经销渠道增速放缓、下半年加大电商直营拓展力度,小品牌仍处调整中
19H1 毛利率平稳、费用率降,新增政府补助促其他收益大增
中高端眼部护理领导品牌望获益行业高端化、精细化趋势,升级高端日本进口系列助力线下销售提速、电商渠道待发力
我们看好公司在中高端眼部护理领域确立的本土领导地位,未来有望充分获益行业高端化、精细化趋势,公司产品力、品牌力强,在营销、渠道拓展下有望实现销售变现、获得快速增长。因高端系列线下销售超预期、发力电商直营、新增政府补助等,我们上调公司19~21 年EPS 为1.26、1.50、1.77 元,未来三年净利复合增速为19.53%,对应19 年PE 39 倍,给予“增持”评级。
风险提示:终端零售疲软;高端产品力不及预期;营销投入效果不及预期;电商直营拓展不及预期;次新股股价波动风险。

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研究员: 光大证券 ● 李婕,罗晓婷
发布时间:2019-08-30

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