[申万宏源:买入]2019年三季报点评:保持超高速增长势头 合作共建模式效益凸显

2019Q3归母净利润继续超预期,扣非后符合预期。公司公告2019年三季报:公司实现收入39.20亿元,同比增长18.17%,归母净利润3.19亿元,同比增长94.16%,扣非后净利润2.59亿元,同比增长88.25%。公司非经常性收益主要来自2019年8月31日公告的出售子公司金圻睿股权所获收益。
毛利率继续保持小幅提升,销售费用率、管理费用率下降。公司毛利率从2018年三季报的39.04%上升到2019年三季报的39.86%;销售费用率从2018年三季报的15.4%下降到2019年三季报的15.0%;管理费用率从2018年三季报的16.4%下降到2019年三季报的的15.1%。受益于规模效应,公司的销售费用率和管理费用率保持了今年以来的下降趋势。
合作共建模式效益凸显,公司转型取得阶段性成功。公司自2018年以来,积极推进与医院的合作共建实验室的模式。该模式由金域医学向医院提供高端技术支持,减少了以往的一些中间费用,提升了利润率;并且通过与医院签订五年长约,也锁定了未来的收益,有望保持强者恒强的龙头地位。
ICL行业龙头地位稳健,维持买入评级。我们上调公司的2019年盈利预测为3.97亿元(之前预测为3.37亿元,因为三季度产生了6000万元非经常性损益),维持2020、2021年盈利预测,分别为4.24亿元、4.96亿元,2019、2020、2021三年对应PE分别为67x、63x、54x,维持买入评级。
风险提示:ICL行业竞争进一步加剧

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研究员: 申万宏源 ● 闫天一,郑雪轩
发布时间:2019-10-24

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