[光大证券:买入]2020年年报点评:疫情影响业绩短期承压 不改公司“一体两翼”成长属性

事件:4月15日晚,公司发布2020年年报。公司2020年实现营业收入20.46亿元,同比下降7.34%;归属于上市公司股东的净利润4.10亿元,同比增加24.17%,折算EPS为0.70元/股。
疫情下主营业绩短期承压,产能优化助力公司奋起而上。公司全年实现营业收入20.46亿元,同比下降7.34%;归属于上市公司股东的净利润4.10亿元,同比增加24.17%。其中,2020年公司自产酚醛树脂营收同比减少8.76%,主要是由于疫情影响下公司酚醛树脂销售均价较上年同期下跌13.26%,但公司凭借积极的市场推进,自产酚醛树脂销量仍同比提升5.42%。此外2020年内公司IPO募投项目华奇化工年产20,000吨橡胶助剂扩建项目和年产27,000吨橡胶助剂系列扩建项目顺利结项,为公司后续经营发展提供有力支撑,巩固公司龙头地位。
可转债正式发行,募投项目逐步推进。2021年2月22日,公司可转换债券正式发行,所募集资金将用于10万吨/年可生物降解材料项目(一期)、60000t/a橡胶助剂扩建项目、研发平台扩建项目以及补充流动资金。其中,橡胶助剂扩建项目包括新建5000吨电子酚醛树脂产线,预计2022年投产,主要用于高端电子领域。在国家大力支持可降解塑料发展的背景下,公司新募投的6万吨/年PBAT型可生物降解塑料项目预计于2022年第二季度投产,产品拥有巴斯夫聚合技术的独家授权专利技术,未来可满足高端生物可降解制品在购物袋、快递袋、农业地膜方面的应用。公司预计橡胶助剂扩建项目、可降解材料项目达产稳定期后可实现净利润1.06、3.15亿元,为公司未来业绩增长提供助力。
外延内生双轮驱动,大力布局光刻胶产业。公司通过全资子公司彤程电子持有北京科华42.26%的股权,基于与科华创始方Meng Tehcnology Inc.的《一致行动协议》实现对北京科华的实际控制。北京科华是唯一被SEMI列入全球光刻胶八强的中国光刻胶公司,可批量生产KrF光刻胶,光刻胶产品销售额位居中国大陆第一。同时,公司自身也投资5.7亿元布局有1.1万吨半导体、平板显示用光刻胶建设项目2万吨相关配套试剂项目,预计于2021年末建成投产。公司通过内生外延并举的发展方式,在半导体材料领域快速扩张。
盈利预测、估值与评级:公司业绩符合预期,我们仍看好公司“一体两翼”的发展战略。维持公司2021-2022年的盈利预测,并新增2023年的盈利预测,预计公司2021-2023年实现归母净利润5.48/7.26/8.61亿元,折算EPS分别为0.94/1.24/1.47元/股,仍维持公司“买入”评级。
风险提示:项目投产不及预期风险,下游需求不及预期风险,技术研发风险,下游客户认证风险。

相关股票:$彤程新材(SH603650)$
研究员: 光大证券 ● 赵乃迪,吴裕
发布时间:2021-04-16

数据由 @港澳资讯 提供
研报转发:0回复:1喜欢:0

全部评论

牛眼甄牛04-16 13:19

轮胎都涨疯了,上游的彤程新材为什么这么艰难