[太平洋:买入]2018年半年报点评:中报净利润预增81% 液压件突破挖掘机前装市场

中报净利润预增81%,业绩略超市场预期:根据中报预告,公司上半年实现归母净利润1.23 亿左右,同比增长81%,其中,2018Q2实现净利润7200 万,同比增幅约92%。业绩增长主要来自于几个方面:1)20 吨级液压件实现重大技术突破,与国内知名主机厂实现战略合作,在挖机前装市场获得突破,订单饱满;2)随着国家对炸药使用的严格管控,适用于30-100 吨挖机用破碎锤需求量大增,销售良好;3)募投项目实施完毕,产能大幅提高,生产成本得到有效控制。
受益于液压泵阀供不用求,液压件抓住机遇突破前装市场:今年1-6 月份,挖机销量达到12.01 万台,同比增长60.02%,行业延续高增长。特别是3-4 月份旺季期间,挖掘机行业出现液压泵阀供不应求的情况,公司抓住机遇,凭借多年后市场成熟的产品能力,与国内知名主机厂实现战略合作,在挖机前装市场取得突破,并且订单饱满,供不应求。
破碎锤产能逐步释放,高增长有望延续:公司是国内少数能够生产重型破碎锤的企业,技术能力突破,对三一、徐工、斗山、卡特等国内外主机厂的配套提升也说明了客户对公司产品的认可。今年上半年,公司募投项目实施完毕后,产能逐渐爬坡,且市场对30-100 吨重型破碎锤需求旺盛,从而出现供需两旺的局面。目前工程机械行业仍保持高增长,公司破碎锤业务仍有较大拓展空间,我们判断高增长有望延续。
盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020 年净利润分别为2.52 亿、3.34 亿和4.12 亿,对应PE 分别为27 倍、20 倍和17 倍,维持“买入”评级。
风险提示:宏观趋紧导致挖机行业景气度下滑

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研究员: 太平洋 ● 钱建江,刘国清
发布时间:2018-07-13

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