[招商证券:买入]2019年年报及2020年一季报点评:业绩符合预期 将迎来物流自动化收入确认大年

19 年业绩符合预期。
综合毛利率23.47%,收购业务带来毛利率小幅下降0.56pct。
无锡中鼎为国内新能源领域智能物流龙头,业务在手订单饱满。
收购法国SAVOYE 预计带来协同效应。
公司围绕产业链布局,业务之间具有良好互补作用。
20Q1收入大幅增长,主要由于中鼎收入增加以及SAVOYE并表。
对全年需求的预判:1)工业车辆1 季度国内下降较多,2 季度转成海外受冲击,而国内订单已出现明显回暖。20 年国内市场将作为主力,在新产品、电商渠道、基建投资三方面加持下预计能完全抵消海外影响。2)中鼎除稳定新能源领域龙头地位外,还将积极扩展医药、冷链、服装、家居等新领域,预计全年新增订单超过19 年,且新能源占比将下降至40-50%。3)法国SAVOYE 一季度美国业务扩展取得实际成效,并表后全年收入和盈利继续改善。预计20 年收入44 亿,净利润3.5 亿,对应PE 估值15 倍,上调至“强烈推荐-A”评级。
风险提示:1)疫情控制不及预期,制造业开工受阻影响工业车辆需求;2)贸易摩擦反复影响工业车辆出口;3)智能仓储竞争加剧,下游新能源新建厂房进度不及预期。4)法国公司管理层稳定性,以及内部费用管控不及预期。

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研究员: 招商证券 ● 刘荣,吴丹,时文博,陈铭
发布时间:2020-05-12

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全部评论

海阳拾贝05-12 12:06

以前做小推车的。

风雨总在阳光后8805-12 12:03

以前是做叉车的吗?

海阳拾贝05-12 11:53

我脚得诺力本质上已经是名副其实的软件和信息系统以及自动化类个股了。$诺力股份(SH603611)$