[华泰证券:买入]进军抗衰市场 完善产品矩阵

与西班牙化妆品公司合作,从基础护肤向抗衰护肤进军
公司公告与西班牙化妆品公司PRIMA-DERM,S.L 共同投资设立合资公司Singuladerm Asia Company,主要在中国/日韩/澳大利亚/新西兰及东南亚推广和销售 PRIMA-DERM 旗下抗衰老护肤品牌Singuladerm,总投资金额为人民币200 万元,公司拟以出资106 万元,占比53%。PRIMA-DERM所属母公司Lipotec 研发底蕴深厚,手握六胜肽、乙酰四肽等着名活性原料研发专利,此次合作有助公司从基础护肤向功效护肤市场进军,丰富完善中高端产品/品牌矩阵,公司研发实力亦有望受益合作关系长期提升。预计19-21 年 EPS1.91/2.49/3.19 元,目标价 94.62-99.6 元,维持买入。
Singuladerm 所属西班牙化妆品集团PRIMA-DERM 研发底蕴深厚
Singuladerm 为创立于1980 年的西班牙化妆品集团PRIMA-DERM旗下品牌,主打抗衰及修复,明星产品有SOS 六胜肽抗老安瓶(约62?⒖估吓ㄋ趺娌烤?9?⑿±督貉鬯?1?┑取RIMA-DERM 所属母公司为原料企业Lipotec,曾研发着名的活性物六胜肽(argireline,抑制神经传导、通过控制肌肉收缩来淡化细纹,号称涂抹肉毒素)、乙酰四肽-5(Eyeseryl,有保湿/抗水肿/改善微循环作用,号称去眼袋四肽),原料研发实力雄厚,公司目前与PRIMA-DERM 合作形式为成立合资公司、绝对控股,利益绑定,综合研发实力有望受益合作关系长期提升。
进军抗衰市场,丰富完善中高端产品、品牌矩阵,有助公司升维进阶
公司以保湿补水的基础护肤产品起家,在精华等中高端功效护肤领域缺乏积淀,过往推出的烟酰胺精华、安瓶系列等主要采取追随大牌、高性价比策略,缺乏消费者认同和差异化功效,较难培育出有长生命周期的大单品、提高消费者复购、提升品牌形象。7 月大火的泡泡面膜虽初步验证公司明星爆品打造能力,但因产品本身低门槛、低毛利,产品生命周期较短。Singuladerm 品牌主打抗衰修复,具有精华、眼霜、面霜等全面产品矩阵,有核心成分、主打功效、价格梯队完善(20-60?⑾颜呖诒己茫植构救凡啡蔽坏牟蛔悖谐沙のど芷诿餍堑テ返那绷Α? 平台化/生态化组织奠定长期发展,进军抗衰护肤市场,维持买入
社交营销崛起、电商加大低线渗透,国货品牌迎来黄金发展机遇,公司已建立品牌(护肤品牌TZZ/韩国品牌Y.N.M/彩妆品牌彩棠/日本洗护品牌I-KAMI 等)、渠道(代理WYCON 的仲文电商、代理BOIRON 的香港可诗)以及生态能力(MCN 机构杭州万言、熊客、宁波色古)等各领域均已有完善布局,具备以平台化、生态化组织架构不断孵化新品类、新品牌的能力。与PRIMA-DERM 合作探索抗衰市场有助丰富完善中高端产品、品牌矩阵,研发实力亦有望受益合作关系长期提升。预计19-21 年EPS1.91/2.49/3.19元,目标价94.62-99.6 元,维持买入。
风险提示:化妆品行业竞争加剧,电商渠道增长不及预期。

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研究员: 华泰证券 ● 梅昕,孙丹阳
发布时间:2019-11-08

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