[国元证券:买入]设立合资公司 探索中高端抗衰护肤市场

事件:
公司公告拟与西班牙PRIMA-DERM,S.L共同投资设立合资公司Singuladerm Asia Company,主要在中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰及东南亚地区从事推广和销售PRIMA-DERM旗下抗衰老护肤品牌Singuladerm的产品。合资公司总投资金额为人民币200 万元,其中珀莱雅拟出资人民币106万元,占比53%,合资公司纳入公司合并报表范围。
点评:
Singuladerm品牌主打胜肽抗衰,母公司研发实力雄厚
Singuladerm(中文名:圣瑰兰)主打抗衰护肤,核心成分为着名抗老成分胜肽。Singuladerm母公司lipotec于2012年被巴菲特投资,曾研发出风靡全球的argireline(六胜肽)成分,具有强大研发实力。该品牌的核心单品抗肿紧致眼胶(天猫国际售价299元)与SOS安瓶精华(天猫国际售价498元)均在中国具有一定的知名度与美誉度,未来发展潜力较大。
品牌矩阵扩容,目标市场由大众护肤拓展至中高端抗衰护肤
此前珀莱雅在不断巩固主品牌的过程中,曾尝试孵化多个子品牌,但始终在大众护肤与彩妆领域探索,此次投资代理Singuladerm助力公司探索中高端抗衰领域。根据捷孚凯市场咨询的数据,抗衰功效市场份额近6成,成为护肤市场中最重要的功效之一,同时,抗衰老产品的高功效性使其具有一定的技术壁垒,因此整体定价更高。此次合作透露出公司在抗衰这一蓝海市场深度拓展的意向,帮助公司差异化布局。
公司平台化战略清晰,此次代理是公司平台化布局的重要尝试
公司在此前的五年计划中曾提出“国际化”与“平台化”两大方向,主要策略包括与国际机构合作研发,引进跨境电商品牌,通过代理、并购、合伙制投资新锐品牌等。公司审时度势,希望利用自身研发、生产、物流、财务等成熟的平台化布局,赋能中小品牌与新锐品牌,积极应对行业变化。此外,根据欧美、日韩化妆品集团的发展经验,对外投资为公司做大做强的必经之路,此次代理业务系公司对中小品牌平台化赋能的重要尝试。
投资建议与盈利预测
公司是国内大众化妆品龙头,对于渠道和行业趋势把握精准,预计2019-2021EPS为1.90/2.49/3.15,对应PE为47.26/36.02/28.48,上调6个月目标价至99.60元,维持“买入”评级。
风险提示
行业景气度下滑,品牌市场竞争加剧,新项目孵化不达预期。


相关股票:$珀莱雅(SH603605)$
研究员: 国元证券 ● 李典
发布时间:2019-11-07

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慎重买入坚定持有11-07 16:47

又来吹了,出资100万,市值增加20亿?