[长城证券:增持]引入优质战略投资者 CDMO业务有望加速发展

事件:8 月18 日,公司控股股东美诺华控股与招商局资本服贸基金签订《股份转让协议》,服贸基金拟通过协议转让方式受让美诺华控股所持公司7,484,100 股股份,占公司总股本5.00%。
引入国资背景优质战略投资者,获得多方面资源支持:本次通过协议转让方式引进服贸基金作为战略投资者,转让价格43.24 元/股,转让价款总额3.24 亿,美诺华控股承诺不低于1 亿元用于海外并购基金、CXO 专题并购基金和/或医药研发的投资。
服贸基金是经国务院批准,由财政部、商务部、招商局资本共同发起,中央财政引导社会资金出资设立的国家级产业投资基金,总规模300 亿元,首批资金100 亿元,重点为有出口潜力、符合产业导向的服务贸易企业提供产业战略发展助力,全面提升中国服务贸易国际竞争力。引进国资背景的服贸基金作为战略投资者,公司有望充分受益服务贸易创新发展政策,除在资金方面获得较大程度支持外,预计在境内外项目股权投资、CDMO业务拓展等方面也将获得资源支撑。
CDMO 业务有望加速发展:随着2019 年宣城美诺华基地投产,公司CDMO 业务进入快速发展期,2020 年上半年,公司与施维雅、德国拜尔等15 家国内外医药企业合作,临床阶段和转移验证阶段产品约20 余项,共实现合同定制业务销售收入近5,000 万元,其中与施维雅正在进行2 个产品合作,确定到2021 年完成1 亿元以上订单,另有多个项目洽谈中。引进服贸基金后,CDMO 业务海内外布局有望加速,研发实力与客户服务能力有望持续加强,从而推动CDMO 业务加速发展。
投资建议:公司作为国内优质特色原料药企业,持续向“医药中间体-原料药-制剂”一体化企业转型,原料药新产能持续投放,国内外客户开拓顺利,储备产品丰富,制剂业务开始贡献利润,CDMO 业务快速发展,预计公司2020-2022 年净利润分别为2.12、2.84、3.95 亿元,EPS 为1.41、1.90、2.64 元,对应PE 分别为34×/25×/18×,维持“推荐”评级。
风险提示:新冠疫情持续蔓延风险,可转债进度不及预期,在建项目投产进度低于预期;药品审批进度低于预期;协议执行不达预期;原材料价格波动风险;生产事故等突发事项。

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研究员: 长城证券 ● 赵浩然,谭竞杰,谢欣洳
发布时间:2020-08-20

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