[新时代证券:买入]2019年半年报点评:新游戏给力促中期业绩劲增39% 超10款储备游戏或下半年上

多款精品游戏上线,公司中报业绩强劲增长39%
2019 年上半年,公司实现营业收入10.7 亿元,同比增长37.7%;实现归属母公司净利润4.65 亿元,同比增长38.95%。单看二季度,公司实现营业收入5.65 亿元,同比增长41.96%;实现归属母公司净利润2.52 亿元,同比增长39.23%。这主要得益于主要游戏产品《问道手游》收入增长及《贪婪洞窟 2》《跨越星弧》等新游戏贡献收入。公司持续走“精品化”路线,多款游戏拥有良好的口碑与较高的人气,保持了较为稳定的用户规模和良好的盈利能力。
公司毛利率在90%以上,销售费用增长明显,研发费用占比达14%
2019 年上半年,公司毛利率为91.1%。近3 年来公司毛利率稳定在90%以上,说明公司的研运一体成效显着,对保持高毛利率起到了巨大作用。公司销售费用1.1 亿元,同比增长111.11%,主要是《贪婪洞窟 2》《跨越星弧》等新游戏营销费用增加所致。公司一直非常重视研发,2017 年、2018 年、2019 年1-6 月累计研发费用 6.83 亿元,分别占营业收入的 16.94%、17.35%、14.16%,在游戏公司研发投入占比排名中位居前列,为精品游戏研发提供坚实保障。
公司储备游戏产品超10 款,下半年将陆续上线
目前,公司不仅成功运营《问道手游》《长生劫》《不思议迷宫》《地下城堡2》《贪婪洞窟 2》《跨越星弧》《异化之地》等手游,还储备了超过10 款主要游戏,其中《伊洛纳(Elona)》《人偶馆绮幻夜(DOLL)》《失落城堡》《原力守护者》《进化之地(Evoland)》已获得版号,都有望在下半年陆续上线。
看好公司精品游戏研发和运营优势,维持“强烈推荐”评级
鉴于公司半年报业绩高于预期,老牌游戏运营良好,新游戏开始发力,我们微调吉比特2019-2021 年营收分别为20.59(+1.41)亿元、24.73(+2.28)亿元、28.44(+1.93)亿元,同比增长24.45%、20.07%、15.02%;实现归母净利润分别为8.86(+0.13)亿元、10.44(-0.28)亿元、12.15(-0.65)亿元,同比增长22.52%、17.81%、16.42%;对应2019-2021 年EPS 分别为12.32 元、14.52 元、16.90 元。看好公司精品游戏运营能力,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:新游戏流水不及预期,市场竞争风险,政策风险

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研究员: 新时代证券 ● 胡皓,姚轩杰
发布时间:2019-08-22

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