[兴业证券:增持]2019年半年报点评:问道手游三周年庆 推动业绩高速增长

事件:
公司发布2019年半年度报告。
点评:
三周年庆《问道手游》表现亮眼,推动业绩高速增长。1)2019H1营收10.71亿元,同比增长37.70%,归母净利润4.65亿元,同比增长38.95%,扣非后归母净利润4.42亿元,同比增长45.94%;2)2019Q2营收5.65亿元,同比增长42.10%,环比增长11.71%,归母净利润2.52亿元,同比增长39.02%,环比增长18.08%,扣非后归母净利润2.42亿元,同比增长48.88%,环比增长20.07%;3)业绩稳步增长主系《问道手游》周年庆活动,游戏流水提升所致。
《问道手游》流水持续攀升,新游戏产品线丰富。1)在运营游戏包括《问道手游》《不思议迷宫》《贪婪洞窟2》等,其中《问道手游》周年庆活动对业绩提升的贡献最为突出;2)公司储备产品丰富,包括《伊洛纳》、《人偶馆绮幻夜》、《失落城堡》、《进化之地》《君临之境》《爱丽丝的精神审判》《魔法洞穴2》在内的数款待上线游戏。
盈利预测:《问道》端游手游流水提升,Roguelike元素游戏不断上线持续提升营收与利润,我们认为随着《问道》端游手游活动的继续,以及精品新游的上线,未来业绩有望进一步提升。考虑到《问道手游》生命周期优于预期,我们上调2019/20/21年EPS为12.27/14.21/16.05元,对应8月12日股价PE分别为18/15/14倍,予以“审慎增持”评级。
风险提示:1)新游戏上线不达预期;2)行业竞争加剧;3)政策监管加剧。


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研究员: 兴业证券 ● 丁婉贝,刘跃
发布时间:2019-08-15

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