[国泰君安:增持]2019年半年报点评:2019H1业绩超预期 新老产品表现优秀

2019H1业绩超市场预期,维持“增持”评级,上调目标价至300.57元。公司2019H1营收10.71亿元(YoY+37.70%),归母净利润4.65亿元(YoY+38.95%),主要是《问道手游》流水保持稳中有升,同时新游戏开始贡献利润,推动业绩将再上台阶。上调盈利预测:预计公司2019~2021年营收分别为21.14(+9.86%)、25.42(+13.28%)、30.31(+17.29%)亿元,归母净利润分别为9.20(+9.47%)、10.80(+12.81%)、12.89(+16.76%)亿元,对应EPS分别为12.80(+9.47%)、15.03(+12.81%)、17.93(+16.76%)元,上调目标价至300.57元(+28.56%),对应2020年PE20倍,维持“增持”评级。
精品游戏策略效果明显,《问道手游》流水稳中有升。公司2019H1营收、归母净利润分别为10.71亿、4.65亿元,同比增长37.70%、38.95%;其中Q2单季营收5.65亿(YoY+42.10%),归母净利润2.52亿(YoY+39.02%),业绩增速加速。2019H1《问道手游》排名同比提升,在AppStore游戏畅销榜平均排名为第25名,最高第5名(2018同期为27、11)。截至2019年6月30日,《问道手游》累计注册用户数量超过3,300万。流水稳中有升(预计目前月流水超过2亿元)。
新产品开始发力,储备产品奠定增长基石。公司2018年底、2019年陆续推出新产品,包括《贪婪洞窟2》、《跨越星弧》、《末日希望》、《异化之地》、《长生劫》、《螺旋英雄谭》等,已开始贡献业绩。同时公司储备游戏包括《伊洛纳》、《人偶馆绮幻夜》、《失落城堡》、《魔渊之刃》、《魔法洞穴2》等,新老游戏持续发力,将推动公司业绩再上新台阶。
催化剂:新游戏发布,老游戏开展推广活动
风险提示:收入来源较单一,政策风险

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研究员: 国泰君安 ● 刘易,周昊,张旭
发布时间:2019-08-15

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