[西部证券:增持]2021年三季报点评:业绩维持高增 新能源业务占比迅速提升

业绩维持高增,新能源业务占比迅速提升。下游市场需求旺盛,叠加国产替代趋势显著。2021Q3公司业绩维持高增,实现营收4.78亿元,同比+89.85%、环比+21.28%,业绩符合预期。其中,工控业务淡季不淡,收入环比增长;新能源车及发电业务收入较快增长,2021Q3占营收比提升至30%。公司2021Q3实现归母净利润1.13亿元,同比+110.54%、环比+42.58%,2021Q3股权支付600万元,排除此影响,将有更高利润增速。
毛利率持续提升,经营质量稳步提升。在晶圆产能紧缺、代工涨价下,公司通过龙头议价优势、提升生产效率、优化产品结构, 实现2020Q4-2021Q3毛利率稳步提升。其中,公司2021Q3毛利率为35.84%,环比提升1.24%。得益于规模效应,公司2021Q3销售、管理、研发、财务费用率分别为0.78%、3.11%、5.27%、0.03%,期间费用率环比下降1.48%,经营质量不断提升。
光伏用IGBT国产替代加速,车用IGBT/SiC加快定点。因海外厂商供应受阻,光伏IGBT国产替代加速,公司在光伏客户中陆续完成批量验证,旺盛需求保障业务增长动能充沛;公司车规级SiC模块已获多家客户定点,目前在手订单约3.5亿元,有望于2022-23年逐步释放;公司持续拓展A级车IGBT提升竞争力,随新能源车销量快速增长,营收规模有望持续扩大。
投资建议:新能源需求旺盛,新增产能有序进行,我们上调公司2021-23年营收为17.17/26.22/36.72亿元,归母净利为3.78/5.51/7.71亿元,维持“增持”评级。
风险提示:行业竞争加剧、下游需求增长、IGBT扩产进度不及预期。

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研究员: 西部证券 ● 雒雅梅
发布时间:2021-11-03

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