[光大证券:中性]2019年半年报点评:业绩略超预期 超市业务毛利率有所恢复

1H2019 营收同比增长1.8%,归母净利润同比增长0.43%
1H2019 实现营业收入9.31 亿元,同比增长1.80%;实现归母净利润1142 万元,折合成全面摊薄EPS 为0.10 元,同比增长0.43%;实现扣非归母净利润1049 万元,同比增长10.83%,业绩略超预期。
单季度拆分来看,2Q2019 实现营业收入3.92 亿元,同比增长2.68%;实现归母净利润553 万元,折合成全面摊薄EPS 为0.05 元,同比减少4.39%;实现扣非归母净利润505 万元,同比增长25.12%。
综合毛利率上升0.14 个百分点,期间费用率上升0.06 个百分点
1H2019 公司综合毛利率为20.39%,较上年同期上升0.14 个百分点。
1H2019 公司期间费用率为17.59%,较上年同期上升0.06 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为13.23%/2.67%/1.68%,较上年同期分别变化-0.36/ -0.18/0.60 个百分点。
百货家电毛利率水平仍不乐观,超市业务毛利率有所恢复
报告期内公司净增门店4 家,各业态门店达到52 家,主要分布在安徽省内庐江、巢湖、和县、无为、含山、当涂等县城及其下辖乡镇。报告期内公司品牌结构调整进程持续,且电商冲击对公司主业影响犹存,上述因素对公司毛利率的影响延续至本报告期。公司百货/家电业务毛利率分别下降1.50/ 0.48 个百分点。但营收占比最高,且在公司经营战略中被作为优先发展业务的超市业务毛利率受CPI 上行等因素影响,报告期有所恢复,超市业务毛利率同比上升0.49 个百分点。
上调盈利预测,维持“中性”评级
考虑到公司费用率提升幅度较去年下半年略有放缓,对利润的拖累程度预计减缓,未来或有边际改善预期,我们上调对公司19-21 年全面摊薄EPS 的预测至0.11/ 0.11/ 0.12 元(之前为0.05/ 0.05/ 0.06 元)。公司市盈率偏高,维持“中性”评级。
风险提示:
经营区域较为集中,新店培育效果未达预期。

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研究员: 光大证券 ● 唐佳睿,孙路
发布时间:2019-08-28

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