[招商证券:买入]2021年半年报点评:中报业绩大幅增长 集运高景气持续性或超预期

上半年集运市场延续量价齐升态势,盈利能力大幅提升。全球疫情仍持续蔓延,集运市场供不应求现象仍未缓解,船期延误、港口拥堵等因素加剧即期运价上涨。公司充分发挥产业链经营优势,保障货量稳健增长。1)货量:受益于终端市场需求旺盛,21上半年货运量同比+16.8%,其中跨太平洋、亚欧、亚洲区内、其他国际航线货量同比分别+23%、15%、16%、23%;内贸航线运量同比增长11%。2)运价:21年上半年CCFI指数均值达到2066.6,与去年同期相比+133.8%,与2020年下半年相比+92.4%。上半年单箱航线收入同比增长66%,其中跨太平洋、亚欧、亚洲区内、其他国际航线单箱收入同比分别增长42%,122%,52%、69%;内贸航线运价同比增长11%。3)盈利:上半年集装箱航运业务EBITmargin提升至35%,净利润提升至420.4亿元,同比+407.1亿元。
展望2021年,经济复苏支撑集运需求,中期行业供给持续偏紧。需求方面,三季度是传统旺季,短期内零售商补库存现象持续,伴随全球经济复苏,全球集运需求将得到较强支撑。供给方面,港口拥堵加剧运力紧张,中期供给增速缓慢。从闲置运力来看,供给已无释放空间,截至21年7月19日,闲置运力占比回落至0.7%。部分航商为了正常经营需要以及替换老旧船舶,近期增加新船订单,截至7月19日,行业在手订单运力占比提升至21%。但是由于船舶供给具有时滞性,大规模供给释放可能将延后至2023年以后。
投资建议:短期来看,变异毒株的蔓延导致全球终端市场对于各类物资需求依然强劲,三季度为传统集运旺季,高运价持续性超此前预期。经历长时期运力紧缺的局面,终端客户更加重视供应链的稳定性,预计22-23年长协合同运价仍有大幅提价空间,未来两年公司盈利中枢及盈利稳定性有望出现较大抬升。基于较高的行业景气度,我们上调公司盈利预测,预计21-23年公司实现归母净利润784/461/393亿元,维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示:宏观经济下滑、重大海上事故、油价大幅上涨、业绩测算风险

相关股票:$中远海控(SH601919)$
研究员: 招商证券 ● 苏宝亮,王西典,肖欣晨
发布时间:2021-09-01

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精彩评论

投资伟大祖国09-01 14:51

前后矛盾。“预计22-23年长协合同运价仍有大幅提价空间,未来两年公司盈利中枢及盈利稳定性有望出现较大抬升。”“预计21-23年公司实现归母净利润784/461/393亿元”炒作业也要校对一下啊。

看图买票09-01 14:47

都逐年递减了你还推荐买入啊

秦秦092509-01 14:40

别在发了,跌妈不认

送钱少年从未改变09-01 14:45

没必要骂这些研报,他们被打脸也不是一次两次了,如果不是这种认知,你还能买到20的中远海控?看好业绩持续就老老实实拿着,憋不住了就去外面找找刺激呗
再说了,人家掌握话语权和大量资金,你骂了他们也无求所谓

大和4109-01 14:42

这种研报发出来,本身就是看空的。评级应该是强烈卖出。

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海角七号a3809-02 22:21

这说明机构的预期低了,我感觉更容易超预期,所以买入

往我兜里放09-02 06:15

吓我一跳

密斯特岗09-01 17:45

矛盾的点在于长协吧。提到了长协,但是净利润却几乎没有长协的贡献啊!太不专业了吧

你回本了吗09-01 17:34

让我们买你们不买?

赤道边的买买提09-01 16:26

人家说的也有道理啊,本来预计明年后年要亏损一万亿的,这不是大幅抬升了吗