[兴业证券:增持]2021Q1运价继续大幅提升 公司业绩大幅增长

2021Q1 集运市场运价继续大幅提升,公司净利润继续同比、环比大幅增长。2020Q4 海外疫情二次爆发,中国出口暴增,集运需求强劲,同时海外疫情导致供给受限(海外港口作业效率下降,港口拥堵,同时内陆运输受阻,导致集装箱船及集装箱周转下降),刺激运价大幅提升,2020Q4CCFI 指数均值(用每周的指数简单平均计算)1250 点,同比增长52.6%。CCFI 指数2002 年开始公布,2002-2020 年季度均值最高为2012Q2 的1283点,2020Q4 接近历史高点。2021Q1 集运需求继续维持强劲,海外疫情导致的供给受限延续,运价继续大幅提升,2021Q1 CCFI 指数均值1952 点,比2002 年以来的上一个历史高点高出了52%,环比2020Q4 增长56.1%,同比增长112.3%,公司2021Q1 净利润继续同比、环比大幅增长。
苏伊士运河搁浅事件,短期加剧了供给短缺。3 月23 日,大型集装箱船在苏伊士运河搁浅导致航道中断,虽然在3 月29 日之后恢复,但在此期间拥堵船舶的船期被打乱,预计需要数周才能恢复正常,短期加剧了供给短缺。
2020Q1 集装箱新船订单暴增,后续情况有待继续跟踪。根据Clarksons 统计,2021Q1 集装箱新船订单140 万TEU,占同期全球集装箱船队规模的约6%,而2020 年全年集装箱新船订单仅81 万TEU,。2021 年3 月底集装箱船在手订单占现有船队规模比例从2020 年底的10%提升至15%。2020Q1 集装箱新船订单暴增,这批新船订单中的一小部分将于2022 年交付,大部分将于2023-2025 年交付,会提升集运市场2023 年及以后的供给增速,后续新船订单的情况有待继续跟踪。
投资建议。由于海外疫情恢复的进度低于我们此前预期,同时苏伊士运河搁浅事件短期加剧了供给短缺,暂不考虑股本转增影响,我们将对公司2021年EPS预测从1.71 元上调至2.45 元,维持2022-2023 年的预测,预计2021-2023年EPS 为2.45、1.15、1.22 元,公司2021 年4 月6 日收盘价(14.68 元)对应2021-2023 年PE 为6.0、12.7、12.0 倍,对应2021 年PB 为2.4 倍。短期看,如果海外疫情得到控制,供应链逐步恢复正常,目前极高的运价水平难以长时间维持,2021 年集运市场可能呈现前高后低的走势,但总体仍将处于较好水平。中长期看,若新船订单量能保持在理性水平,行业供给增速将趋缓,同时集中度提升带来市场结构改善,在需求正常的情况下,行业中长期趋势向上。公司是国内唯一从事全球性集装箱海运的企业,运力规模全球第三,中长期发展前景向好,建议投资者择机配置,维持公司“审慎增持”评级。
风险提示。新冠疫情反复、全球经济及贸易形势恶化、新船订单超预期增长、集运需求低于预期、集运供给超出预期、市场恶性竞争、油价大幅波动、汇率大幅波动、商誉减值风险

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研究员: 兴业证券 ● 吉理,张晓云
发布时间:2021-04-07

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全部评论

道法自然-洛Sir66604-07 16:18

我想说现在的券商研报水平真是差的不能再差了,很多都不如球友的水平

不完美常态04-07 16:12

q券商预测的是2022年业绩大幅度下跌。

乔丹5jw04-07 15:47

炸裂。。。