[华创证券:增持]2020年年报点评:20Q4经营净现金流同比+260%至223亿元 转增股本彰显公

公司公告2020年报:全年归母净利99亿,经营净现金流450亿,Q4同比+260%至223亿, 转增股本彰显公司对股东回报的重视。1)财务数据:公司2020年营业收入1712.6亿元,同比上涨13.4%;归母净利润99.3亿元,同比上涨46.8%;扣非归母净利润95.9亿元,同比上涨505.1%。分季度看:Q4收入535.5亿,同比上涨35.8%,环比增加22.7%;归母净利润60.7亿元,同比上涨30.5%,环比上涨122.8%。扣非归母净利60.1亿元(19Q4为-3亿),环比上涨122.5%。Q1-3收入分别为361.1、379.4及436.6亿,扣非归母净利润0.8、8.1、27.0亿。2)现金流:2020年经营净现金流450.3亿,同比+112.4%,其中Q4为223.0亿,同比+259.6%,环比+97%。3)资本公积转增股本:公司2020年度不进行利润分配(未分配利润-9亿,同比减少94亿),拟向全体股东以资本公积金每10股转增3股,彰显公司对资本市场股东回报的重视,预计后续随着利润强劲增长,公司资本结构不断优化,将具备分红基础条件。
集运主业量价齐升,带来高利润弹性。1)收入:集运业务、码头业务收入为1660.1亿,同比+14.6%/-19.9%,其中集运航线收入1566.1亿,同比+16%,跨太平洋、亚欧、亚洲内、其他国际、中国大陆分别为487.1、345.0、409.7、202.6、121.7亿,同比+20%/19%/20%/7.4%/-1.2%。2)货量:全年箱运量2634万TEU,同比+2.4%,其中跨太平洋、亚欧、亚洲内、其他国际、中国大陆分别为498、492、835、246、564万TEU,同比+7.4%/+0.2%/+4.5%/-0.5%/-1.7%;其中Q4整体箱量742万TEU,同比+11.8%、环比+5%。中远海运港口总吞吐量12382.5万TEU,同比+0.03%。3) 单箱收入:20年综合单箱收入862美元/TEU,同比+13.2%,国际航线单箱收入1011美元/TEU,同比+13.6%,其中跨太平洋、亚欧、亚洲内、其他国际分别为1417、1017、711、1193美元/TEU,同比+11.1%/18.8%/14.9%/7.8%;其中Q4国际单箱收入1159美元/TEU,同比+29.5%、环比+19%。4)单箱成本:2020年航线单箱成本745美元/TEU,同比+7.4%,其中单箱设备及货物运输成本、航程成本、船舶成本分别为448、157、140美元/TEU,同比+15.4%/-10.0%/7.2%。5)利润弹性:20年集运业务EBIT Margin为8.8%,同比+4.2pts;Q4约15.0%,同比+11.3pts、环比+5.9pts。全年集运净利率7.2%,同比+5.6pts;Q4为13.8%,同比、环比+13.5、+6.0pts。6)数字化与端到端,中欧陆海快线箱运量同比+45%,西部陆海新通道箱运量同比+74%;外贸电商成交箱量同比+270%。
投资建议:考虑到欧美需求维持旺盛,预计上半年即期运价高位震荡,同时新签长协价格水平预计同比大幅增长;基于中期行业格局改善、供需关系向好,我们预计公司盈利中枢将明显上移,上调21-22年归母净利预测至254.0、186.6亿元(原预测227.2、146.5亿),预测23年归母净利168.7亿,对应三年EPS为2.07、1.52、1.38元,对应当前PE为6、8、9倍,维持一年期目标股价区间15.83-16.73元,预期较现价29%-36%空间,强调“推荐”评级。
风险提示:大规模运力扩张,全球经济超预期下滑,即期运价跌破长协价等。


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研究员: 华创证券 ● 吴一凡,刘阳
发布时间:2021-04-07

数据由 @港澳资讯 提供
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精彩评论

空与辰04-07 08:29

搞笑的券商,今年还是维持254亿净利润?第二季度都可以赚到了,打脸还不承认

张平原04-07 08:34

没看一季度预增公告么?

无序中有序04-07 08:44

就这水平,看与不看一个样

Mr张小北04-07 08:38

之前已经编好的稿子,定时发送了

何晓超04-07 08:21

你是来搞笑的吗

全部评论

老鱼吃小鱼04-07 14:17

拉黑华创

不清楚取什么名字好04-07 12:55

似乎都是维持之前给出的本年度预测,包括韩军的

木易199004-07 12:05

这些依靠牌照地位赚钱的家伙多么愚蠢与白痴。

股票要赚钱,第一件事就得屏蔽这些给“平台给大众的免费持续输出”,毕竟这些主体并不依靠发现价值赚钱。

拾荒者刘老咪04-07 10:23

华创本也就是个中庸券商

淘气的蓝猫04-07 10:13

可以拉黑这俩研究员了………看日期居然是今天发的报告