[招商证券:买入]2020年三季报点评:国际航线量价齐升 集运景气度或超预期

投资建议:随着中国经济继续复苏,欧美经济对中国的依赖短期内还将持续,预计集运行业景气度持续上行。公司新签大型船舶订单,同时与中远海发重新签订光租协议,有利于增强船队竞争力,为中长期发展提供产能保障。基于行业景气度上行,我们上调公司盈利预测,预计公司20-22年有望实现归母净利润63/86/75亿元(前值46/51/56亿元)。考虑到集运行业竞争格局较优,公司业绩弹性较强,我们给予公司21年2.2倍PB,目标价9元。维持“强烈推荐-A”评级。
中远海控发布三季报,业绩符合预期。20年前三季度公司实现营收1177亿元,同比+5.46%;归母净利润38.60亿元,同比+82.4%;扣非归母净利润为35.83亿元,同比+90%。其中Q3实现营收436.56亿元,同比+10%;归母净利润27.23亿元,同比+210%;扣非归母净利润27.01亿元,同比+223%。
全球经济对中国依赖明显,Q3集运市场景气度明显上行。新冠疫情爆发后全球经济对中国依赖加剧,中国出口货量同比增长明显。Q3整体外贸航线货运量同比增长5.2%,其中跨太平洋、亚欧线同比增长9.2%,4.9%。运价方面,公司国际航线单箱运价(折算美元)同比增长7.2%。整体来看,Q3集装箱航运业务净利润提升至33.4亿,同比+25.3亿元。
东方海外新签7艘大型船舶订单,届时将提升欧线整体竞争力。东方海外于10月30日签订新造船协议,计划以11.04亿美元引进7艘23000TEU型集装箱船舶,预计于23年至24年陆续交付。7艘大型船舶引进后有望完善集团的欧洲航线部署,提升联盟整体竞争实力,增强运营效益。
重新签订光租协议,有利于船舶管理效能提升,增强成本管控能力。中远海运集运于10月30日签订租船协议,将重新以光租方式租赁中远海发74条船舶。租入后,这批船舶将作为自有船管理,船队中自有船运力将大幅提升。利用扩大后的自有船队规模优势以及批量采购议价优势,可进一步降低航线网络成本及提升航线市场竞争力,为未来的经营创效奠定良好成本基础。
展望四季度至明年,供需格局持续改善,集运延续上行周期。疫情使得欧美网购渗透率提升,中国家居家电等产品出口订单迅速增长。目前全行业闲置运力达历史低点(2.1%),但仍处于严重供不应求的状态;在手订单运力占比仅为8%,未来1-2年供给保持低位。基于供需情况分析,预计四季度至明年运价仍然维持高位。长期来看,集运竞争格局将持续优化,头部企业逐渐向高价值产业链延伸,盈利能力和经营稳定性将持续增强。
风险提示:疫情扩散超预期、重大海上事故、燃油价格大幅上涨


相关股票:$中远海控(SH601919)$
研究员: 招商证券 ● 苏宝亮,王西典,肖欣晨
发布时间:2020-11-13

数据由 @港澳资讯 提供
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全部评论

严守能力圈2020-11-22 07:04

目前全行业闲置运力达历史低点(2.1%),但仍处于严重供不应求的状态;在手订单运力占比仅为8%,未来1-2年供给保持低位。基于供需情况分析,预计四季度至明年运价仍然维持高位

吴道涛学东西2020-11-20 06:50

韩军研报去哪里看呢

淹死的多是会游泳的2020-11-14 08:05

我看到有大V预测明年1000亿利润

何文田2020-11-13 13:05

这份研报11月3号就发表了,公众号阅读量320,远低于雪球跟帖数

moye2020-11-13 12:47

重新签订光租协议,有利于船舶管理效能提升,增强成本管控能力。中远海运集运于10月30日签订租船协议,将重新以光租方式租赁中远海发74条船舶。租入后,这批船舶将作为自有船管理,船队中自有船运力将大幅提升。利用扩大后的自有船队规模优势以及批量采购议价优势,可进一步降低航线网络成本及提升航线市场竞争力,为未来的经营创效奠定良好成本基础。
展望四季度至明年,供需格局持续改善,集运延续上行周期。疫情使得欧美网购渗透率提升,中国家居家电等产品出口订单迅速增长。目前全行业闲置运力达历史低点(2.1%),但仍处于严重供不应求的状态;在手订单运力占比仅为8%,未来1-2年供给保持低位。基于供需情况分析,预计四季度至明年运价仍然维持高位。长期来看,集运竞争格局将持续优化,头部企业逐渐向高价值产业链延伸,盈利能力和经营稳定性将持续增强。