[兴业证券:增持]2020年三季报点评:Q3集运市场量价齐升 公司业绩大幅增长

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2020Q3集运市场高度景气,公司装箱航运业务净利润大幅增长。2020前三季度公司集装箱航运业务净利润46.7亿元,较去年同期增长24.6亿元。其中2020Q1-Q3分别为3.2、10.1、33.4亿元,较去年同期变化-6.0、+5.4、+25.3亿元。2020Q3公司控股的港口业务平台中远海运港口归母净利润5.9亿元,同比增长15.2%。
2020Q3公司集装箱运量708万TEU,同比增长6.6%,货量增速转正。分航线看,2020Q3跨太平洋、亚欧、亚洲区内、其他国际及内贸航线运量136、133、210、64、166万TEU,分别同比增长9.2%、4.9%、4.1%、1.1%、11.6%。
2020Q3CCFI指数均值同比增长10.8%,公司国际航线单箱收入(美元计)同比增长8.6%。2020Q3中国出口需求强劲,集运市场量价齐升,明显回暖。2020Q3跨太平洋、亚欧、亚洲区内单箱收入(美元计)分别同比增长9.7%、14.6%、7.4%,其他国际航线、内贸航线单箱收入(美元计)分别同比下滑4.5%、5.2%。
2020Q3公司集装箱航线收入57.7亿美元,同比增长13.5%。分航线看,2020Q3跨太平洋、亚欧、亚洲区内、其他国际航线、内贸航线收入分别为19.5、12.8、13.9、6.8、4.8亿美元,分别同比变化+19.8%、+20.2%、+11.7%、-3.4%、+5.8%;
盈利预测及评级。2020Q3集运需求明显回暖,集运市场量价齐升,公司盈利大幅提升,10月集运市场景气度继续提升,我们将对公司2020-2022年EPS预测0.25、0.32、0.54元上调至0.57、0.57、0.63元,对应公司2020年10月30日收盘价(6.54元)的PE为11.5、11.4、10.4倍。短期来看,外贸需求旺盛,目前行业处于景气高点,但高景气的持续性受需求波动影响,存在一定不确定性。中长期来看,行业供给增速趋缓,集中度提升带来市场结构改善,在需求正常的情况下,行业中长期趋势向上,建议投资者择机配置,维持公司“审慎增持”评级。
风险提示。全球经济及贸易形势恶化、集运需求增长低于预期、集运供给增长超出预期、市场恶性竞争、油价大幅波动、中美贸易战影响超预期、东方海外整合效果低于预期、商誉减值风险


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研究员: 兴业证券 ● 吉理,张晓云
发布时间:2020-11-12

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