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我最近半年没有太关注银行股。2012年6月开始持有民生银行，后来2013年初得到一笔新资金，一部分追入民生，结果现在看是买在了几乎最高的接近11块。后来也买过民生转债，但也未有盈利。去年底把正股清仓了，卖出的原因后面再说吧。
其他银行股我只详细看过兴业和招商，没认真看过光大和平安等。
首先讨论下你提到的几点投资思维层面的问题吧：
1.多关注冷门标的，这一点我很认同，挣了业绩的钱又挣估值的钱。但要发现大多数人尚未发现的金子，其难度也不小，花费的精力会较多。
2.“尽量不去碰热门行业和热门企业，我们未必比机构研究的细致，也买不到好的价格”，这一点我不能认同。首先从以往的案例来看，有些好公司在进入平稳或衰退之前是长期高速成长的，他们在成为大众情人之后又连续上涨了若干年。从长期投资来看，选择标的很难，在成长过程中买入的时点不那么重要。
其次，对于长期投资者来说，机构并不是可怕的对手。虽然对于机构持股为主的标的，机构的行为是影响中短期股价的较大因素；但是对行业和公司的长期分析，机构并不比散户更有优势，因为长期分析所需的材料对大家来说都是易获取的，比的是谁对行业和公司认识更深，谁的商业视野更阔。而且大部分机构的短期业绩要求限制了他们的长线思维。我参加过几次股东会，包括13年民生银行的，机构所问的问题大都局限在对短期业绩有较大影响的方面。
但是，长期持有热门股并稳定盈利并不比冷门股容易，两者都要对公司把握好，还要经受市场的洗礼，对前者来说回调个30%那是稀松平常，后者则要等待市场的重新认识。
3.以上两点都是从长期投资的角度说的，我感觉你并不打算长期持有光大。那么从中线角度考虑呢，我个人目前的认识是，中线投资收益超过长线更难。首先要对标的保持紧密的跟踪，然后还要考虑市场对标的的看法，最难的是在中线操作中保持一个好的心境要远难于长线持有。
$光大证券(SH601788)$ $光大银行(SH601818)$
大公网8月2日《光大重组最快下月完成》网页链接
内地知名财经评论员宋清辉亦认为，……光大重组对目前的国企改革具有标誌性意义，由于此前中石化推行的改革，对引入民资提出诸多条件，并不算是真正意义上的混合所有制改革。因此光大此项举措可看做是迈出了混合所有制先行先试的第一步，拉开了新一轮国企改革大幕。
佩服你码字的速度，更佩服你研究和思考的深度和广度。你所说的大部分我是赞同的，也有一些要探讨的地方，但是我组织语言的时间比较长，今天又要带老婆去看电影。所以，请原谅回复会迟一些
哈哈，终于有人和我讨论这个问题了。借您的回帖，谈谈我的想法。
1，我们想有好的投资收益，一要尽量不去碰热门行业、热门企业，因为无数个聪明的脑袋盯着，我们未必比机构研究的细致，也买不到好的价格。
2，二要建立第二层思维，对热门的标的，要多深入思考市场的盲点，对冷门的标的，更要多思考市场的盲点。
3，由第二条推出结论1，目前银行的低估值缘于市场大多数人都认为银行的报表不可信，里面隐藏的坏账多多。
我们要想，与其他行业比起来，银行的报表是否更不可信？答案显然是否定的，应该是银行的报表更可信。
其一，银行本身是经营信用的企业，是靠建立良好的信用来赚钱的。
其二，银行做假账的动力有，相对动机要小。尤其，相对那些民营企业来说。这一点是市场的盲点，市场总认为民营企业机制好，诚信好。如果在民营上市公司工作过，就会理解民营上市公司有天然做假账造业绩的动机。
其三，银行之上的专业监管部门银监会的职责是，防范金融违规造成的区域性、系统性金融危机。而其他行业没有这种监管机构。
4，由第一条推出结论2，在银行中，大多数机构和大V紧紧盯着招行、兴业、浦发、民生、平安，属于银行中的热门企业。尤其，兴业和平安是最近两年的重点推荐对象。
先说兴业，兴业的资产质量好，是因为贷款只占其总资产四分之一，其余是同业资产占比较大。而同业资产中，因为交易对手是银行及其他类金融机构，其风险较低。这就是兴业的商业模式。
但是，兴业最初以做房地产贷款起家，后来政策限制房地产贷款投放，于是，兴业为了规避监管，把房地产贷款转换成信托产品，再把信托产品收益权通过买入贩售等形式做成同业业务，说白了和美国次级贷的增信模式一样。只是次级贷的增信方式是评级机构评级和投行的包装，兴业同业的增信模式是其他银行的信用担保。
其他银行学兴业做同业，盈利不如兴业，原因不在资产端，而在负债端。长期来说，兴业的商业模式比其他银行风险大。中短期来说，显然是有利的。只要房地产市场不出现极端波动，兴业风险为零。
民生之所以同业业务以票据为主，因为它的中小微业务中产生大量的票据，而这些票据也是中小微企业贷款的另一种增信方式。这也是民生商业特点决定的。
对于市场无数双聪明的眼睛盯着的兴业、民生，我采取回避的态度。因为，从博弈的角度来看，我面临更多的信息不对称。
对于我来说，我看到了光大三点，一是上市以来，业绩逐渐在改善；二是市场给予了其倒数第二的估值；三是下半年有市场情绪的催化剂。
正是在这个票上，我仔细看过它的3年年报，我找到了市场的盲点。而在兴业的票上，我看到了我相对市场的盲点，
我在人少关注的时候，买入静等估值修复以后卖出。因为，在这支票上，我不寄期望于赚企业成长的钱。我赚事件驱动下的估值修复的钱。
5，再说说，为什么投资看报表这么重要。如果仔细从头到尾看完年报，尤其后面部分的财务报表附注及分部业务报告。
我们发现，宁波银行公司业务盈利大降，资金业务盈利大增。再看地区分部业务，就明白何以如此了。
再例：浦发银行分部业务，浙江地区利润下降50%，其他地方增长弥补了这块损失。在对比某些银行，会明白更多东西。
再例：如果你认真看完某些银行资产负债表的附注，会哑然失笑，它如此小心，以至于把很多资产换成了国债。
6，仔细研究白酒的年报，五粮液竟然出现多次经营净现金流入远低于净利润，让人迷惑不解。而刚刚过去的2013年，不是一家企业学五粮液的办法哦。先付款后发货的商业运作模式下，出现这种情况，怎么理解？
做投资完全信报表不靠谱，而不研究年报更不靠谱。
7，还有，做困境反转的投资对象，研究年报会发现，业绩弹性好的恰恰是同行中成本较高的企业。
8，年报也会让我们发现企业的商业模式和战略缺点。
例如：某些企业的收购基本没有为他提供什么好处。民生的小微贷款不像吹的那样好，人家年报中数据明显摆在那儿。
9，再说说第二层思维：
这次白酒业调整中，每家都在经营犯错。茅台不断放开经销商经营权和加大资本开支，五粮液的收购，泸州老窖的挺价，都属于错误时间做蠢事。
我就要进一步想，这些错误谁的长期影响大，这些错误会造成哪些同行得益？哪些错误容易纠正，哪些不容易纠正？
10，做投资，第二层思维和逆向思维尤其重要，好生意、好公司、好价格是好的投资，一般的公司更好、更快投资回报难道就不是好的投资？甚至，一家很烂的公司，现在可以全部买下来处置资产，并有较好的回报，难道不是极好的投资？
周末休息，梳理一下读年报的看法及关于投资的思考。
我觉得银行的真实情况很难通过报表说清楚。权责发生制的会计制度下，在不违反会计准责的情况下，报表有较大的调节范围。而银行这一行业的可调性更大些。
据说现在银行的坏账有一部分可以原价卖给资产处理公司们，而隐而未发的又不知有多少，所以银行总体估值较低。
在这几个股份制银行中，光大属于无有远见，跟随别家型的。看到兴业的同业赚钱，就学兴业搞同业，但对流动性和资产质量的控制都不到位。民生虽然也搞了同业，但绝大多数的是票据回购，收长放短，而且信用风险远小于信托。当然在同业上挣的钱也远少于兴业，但也说明了两者在风险和利益上的取舍态度。
银行嘛，我觉得说到底核心竞争力还是风控和产品服务。而前者不可以指望报表告诉你全部。
我谈谈我周围看到和听到的情况：
1、金融危机的预期：普遍银行不会有大问题，因为一直有银监会近乎变态的监管，圈里没看到那种市场的悲观情绪，但任务压力确实比较重，尤其是全民理财后，核心存款的指标基本快废了；
2、坏账情况：坏账比实际财报和银监会看到的确实要高一些，一般不到3个点吧，所以放到关注类的一般就当是坏账，而且确实有的行之前钢贸、地产的行业配置不低；但从13年开始就按照上面规定，已经严格控制了，后面就是慢慢消化吧，比如之前中信核销的就挺狠的，所以轻装上阵，很容易炒起来，呵呵；
3、渠道下沉：社区银行和小微是这两年各家抓的重点，民生之前动作非常的快，但是他们其实也没想好以后会怎么样做，其他股份制都以跟随为主，后来银监会出面控制速度了，我觉得是对的；我还是觉得小微其实不应该是这些身价万亿银行的菜，但没办法国家要求扶植，那各家就必须得成立部门做，最后基本又把钱绕到房贷去了。
机遇：1、城商行的发展机会最为确定，目前一些省开始整合城商行了，所以我周围从股份制有不少人跳槽；2、股份制银行究竟是走跑马圈地（民生）还是走资产端创新（兴业），后面还得观察，但有些行追定选择跟随策略。