[国泰君安:增持]图书IP储备丰富 线上平台头部效应明显

首次覆盖,目标价15.10元,增持评级。公司教材教辅业务稳健经营,少儿等一般类图书差异化优势显着,自有线上平台文轩网头部效应明显。预计2019-2021 年EPS0.91/1.03/1.16 元,给予2019 年可比公司平均PE 估值16.6 倍,对应目标价15.1 元,首次覆盖给予增持评级。
出版内容资源聚集、开发能力持续提升。公司与北猫、刘慈欣等知名作家签约,并与美国企鹅兰登、尼克儿童频道等全球着名传媒机构进行合作,是知名IP 汪汪队、钢铁侠、蜘蛛侠、复联等在中国的重要出版合作机构。在少儿类图书上形成内容品牌优势,旗下四川少儿出版社拥有爆款IP 米小圈,多次登上开卷少儿图书全国畅销榜,累计销量超过7000 万册。根据开卷数据,2019H1 公司大众图书市场占有率在全国36 家出版传媒集团排名第7 位,比2018 年上升6 个位次。
强化互联网销售渠道管理。公司稳步开展出版物供应链协同平台建设,建立了强大的互联网阅读服务体系,打造了头部平台文轩网和九月网,构建了以成都、天津、无锡为中心辐射全国的“三基地多支点”物流配送体系。2019H1 自有渠道出版物流转总码洋达到112.8 亿元,同比上升13%,其中大众图书流转码洋上升16%。
教育服务业务业绩持续增长。教学用书方面,通过加强市场与上游出版资源的协同,提升产品规划能力和产品设计能力,提高了产品质量,优化了产品结构,销售收入稳中有升;教育信息化及教育装备方面,抓住新高考改革和教育信息化2.0 行动计划带来的市场机遇,提供学科专业教室、创客空间、智慧校园等产品和服务。
风险提示:市场竞争格局变动、政策风险、项目储备不足风险

相关股票:$新华文轩(SH601811)$
研究员: 国泰君安 ● 陈筱
发布时间:2019-09-07

数据由 @港澳资讯 提供
研报转发:0回复:0喜欢:0