[西南证券:买入]2020年年报点评:风电抢装助力业绩腾飞 技术创新引领行业前行

业绩总结:公司2020年全年实现营业收入224.57亿元,同比增长114.02%;实现归母净利润13.74亿元,同比增长92.83%;实现扣非归母净利润14亿元,同比增长120.82%,EPS0.95元,业绩总体略超预期。
大风机战略奠定先发优势,风电抢装潮头高歌猛进。2020年风机制造销售收入为209.47亿元,同比增长126.76%;对外销售容量实现5.66GW,同比增长132.04%,其中陆上风电约4.75GW,同比增长137.89%,海上风电约0.91GW,同比增长105.51%。2020年公司新增风机订单规模4.31GW,其中陆上和海上风电订单规模分别为3.04GW和1.27GW。截至2020年底,公司在手订单总规模为13.88GW,其中陆上和海上风电在手订单分别为8.25GW和5.63GW。公司在手订单中单机功率3MW及以上机组订单达94.79%,4MW及以上机组订单达58.97%,5MW及以上机组订单达40.68%,机组大型率位居国内第一。2020年海上风电出货规模905MW,占全国海上风电新增并网装机规模的29.5%,同比上升7.3个百分点。2021年海上风电抢装潮还将延续,海上风机订单有望持续高增长。
坚持“滚动开发”战略,发电板块业绩贡献稳步提升。2020年公司共实现发电收入9.9亿元,同比增长31.27%;毛利率为61.73%,同比略有下降。同期公司实现发电量20.44亿度,同比增加28.34%。截止报告期末,公司已投资的新能源电站已并网装机容量约1.08GW,同比上升46.16%;在建装机容量约2.65GW,同比上升166.29%。随着公司新能源电站投资与运营规模的持续扩大,公司实施了“滚动开发”战略,大幅缩短了资金的回收周期。报告期内公司共完成4个项目的出让,对应容量198MW。
盈利预测与投资建议。公司风机制造业务将继续保持高速增长,公司在海上风电的技术实力突出,未来海上风电将成为我国新能源的主要增量之一,公司业绩将长期向好,我们给予公司2021年20倍PE,目标价22.00元,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:陆上风电价格进一步下跌;上游零部件涨价;2022年海上风电订单需求下降明显的风险。

相关股票:$明阳智能(SH601615)$
研究员: 西南证券 ● 韩晨
发布时间:2021-04-10

数据由 @港澳资讯 提供
研报转发:1回复:3喜欢:0

全部评论

股市超级韭菜04-10 20:59

西南测算21年利润21.46亿,我保守预计19.67亿,PE可以给22倍,22年20倍

舍者得之04-10 17:10

下周给16以下机会?

独步花儿街04-10 16:05

$西南证券(SH600369)$ 这家券商很谨慎!
国内前三名而且只有机会成为海风全球龙头的明阳,碳中和确定性空间,大把未交订单在手,毛利率随规模化和技术进步还有进一步提升空间,这样的票居然静态市盈率只给了20倍。好股票也是要买的价格好才行!
按照2020年出货5.6G,营业收入224多亿,平均40亿/G(毛估估,不要太计较),在手订单13.88G,价值近550亿营业收入,够未来二年持续增长了。
新能源电站业务也是风电吧,这个业务板块也挺好,现有项目建成后已经有4G容量了吧?自己发电和项目转让卖出都是好生意模式。(新天绿能目前建成项目也就5G吧。)$明阳智能(SH601615)$