[中金公司:中性]2018年三季报点评:在手订单高速增长 战略转型成效显著

2018年前三季度业绩超过预期
陕鼓动力公布2018年前三季度业绩:营业收入35.64亿元,同比增长27.2%;归属母公司净利润3.73亿元,同比增长47.9%,对应每股盈利0.23元,超过预期,主要是由于公司毛利率及投资收益明显提高。3季度单季公司营业收入、归母净利润分别为12.56/1.84亿元,同比增长15.3%/52.7%。
盈利能力显着提升。3季度单季公司综合毛利率为25.1%,同比提高1.4ppt。得益于公司收入规模增长和加强费用管理,3Q18公司销售、管理费用率为3.7%/10.1%,同比下降0.8/0.5ppt,期间费用率合计下降1.2ppt。3Q18公司投资收益为9,156万元,同比增长56.1%,我们预计主要是理财收益。3Q18公司销售净利率为14.7%,同比提高3.6ppt,已恢复至2014年以来的较高水平。
经营活动现金流大幅提升。3Q18公司经营活动现金净流入2.70亿元,同比增长405%,前三季度净流入4.82亿元,创2012年以来新高。3季度末公司应收账款、存货较年初增加4.85%/14.99%,预收款项较年初大幅增加25.23%,营运能力显着提高。
发展趋势
在手订单高增长,战略转型成效显着。前三季度公司新签订单92.79亿元,同比大幅增长83.89%。能量转换装备、工业服务、能源基础设施运营分别新签订单30.98/50.85/10.96亿元,同比增长25.12%/189.08%/35.14%。自2016年以来,工业服务业务已成为公司第一大订单来源。面对分布式可再生能源技术巨大的市场前景,公司成功实现由压缩机核心设备制造向EPC、BOT等交钥匙工程和系统解决方案服务商转型。
盈利预测
考虑公司盈利能力稳定提升,我们上调2018/19e盈利预测31%/36%至5.05/7.14亿元。
估值与建议
公司当前股价对应18/19年18.1/12.8倍P/E。维持中性评级和目标价9.00元,对应18/19年29/20倍P/E,对比当前股价有62%上行空间。
风险
订单确认进度不及预期。

相关股票:$陕鼓动力(SH601369)$
研究员: 中金公司 ● 孔令鑫,张梓丁
发布时间:2018-11-19

数据由 @港澳资讯 提供
研报转发:2回复:8喜欢:0

全部评论

崔书记2019-03-09 17:32

这股票的逻辑是什么啊?硬么?可持续么

几千越甲2018-11-20 09:35

订单已经大增。业务转佳,理财收益还会继续存在。理财收益高,说明资金状况佳,也说明管理层实诚、仔细。

七碗茶2018-11-20 09:02

不看十块了??

灯火阑珊1152018-11-20 08:34

理财收益会不会占比太高了

IT民工刺客2018-11-19 23:02