[招商证券:买入]2020年三季报点评:三季度单季度业绩增长117% 玉龙矿二期近期投产

公司发布2020年三季报,前三季度营业收入211亿元,下滑5%;归母净利8.33亿元,同比+2.7%。2020Q3单季度收入77.亿元,同比+5.9%,实现归母净利4.87亿元,同比大增117.4%,环比增长76.5%,Q3单季度扣非归母净利润4.78亿元,同比148%。
毛利率15.29%,环比提升1.9PCT。净利率7.79%,环比提升2.2PCT。
商品价格上涨是业绩改善的主因。2020Q3国内铜、锌、铅现货价格分别为51479元/吨、19101元/吨、15639元/吨,环比上涨17%、16%、9%。公司铜铅锌铁矿石产量较高,盈利对价格的敏感性较强。另外公司的铜冶炼业务产能利用率提升,扭亏为盈,对公司盈利贡献也较大。公司对商品价格的精准分析,销售节奏调整,对公司盈利也产生一定正面影响。
玉龙铜矿马上投产。玉龙铜矿一期有230万吨/年矿石处理能力,二期建设完成后有1989万吨/年矿石处理能力,预计今年11月份正式投产,达产后预计年产铜精矿10万吨,钼5800吨。因成本较低,预计可继续大幅改善公司的盈利状况。
维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司2020-2022年实现净利润10.25、14.39和18.01亿元,对应市盈率21.4、15.2和12.2倍。预计2022年玉龙铜矿满产之后,公司盈利仍有较大提升空间。维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示:铜价下跌、铅锌价格大幅下跌、矿山投产不及预期等


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研究员: 招商证券 ● 刘文平
发布时间:2020-11-02

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