[东方证券:买入]2020年一季报点评:控负债稳经营 业绩持续增长

业绩维持快速增长,毛利率有所提升。公司第一季度营收、业绩分别同比增长63.8%、32.0%,公司一季度归母净利润同比仍维持高速增长主要源于结算面积同比增长61%。公司毛利率和净利率分别为39.1%和3.8%,较去年同期分别增加0.7 个百分点和下降1.0 个百分点。
受疫情影响销售下滑,但销售均价提升。公司1~3 月实现销售金额309.8 亿元,同比下降33.7%;实现销售面积285.2 万方,同比下降31.2%;销售均价10839 元/平,同比增长1.9%。销售额下降主要系受新冠疫情影响,考虑到公司布局城市区域及能级情况,预计后续销售有望逐步转好。
投资强度小幅下滑,维持审慎投资策略。公司2020 年第一季度累计土地投资金额为62.0 亿元,拿地面积392.5 万方,平均楼面价1579 元/平方米,新增项目13 个。投资强度为20.0%,较2019 全年小幅下滑4.0 个百分点,主要是受一季度土地市场供应较少影响,其中多个项目为商住综合开发,有效降低了拿地成本,延续了公司一贯的投资风格。
公司经营稳定,债券信用评级维持AAA 级。中诚信评级于2020 年4 月24日出具跟踪评级报告,维持公司主体信用等级为AAA,评级展望维持“稳定”;并维持本公司发行的多只公司债券的信用等级为AAA。
财务预测与投资建议
维持买入评级,目标价42.06 元。我们预测2020-2022 年公司EPS 为7.01/8.76/10.86 元。可比公司估值为6X,给予公司2019 年6X 估值,对应目标价42.06 元。
风险提示
房地产市场销售大幅低于预期。
利率上升超预期。

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研究员: 东方证券 ● 房诚琦
发布时间:2020-04-30

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全部评论

仙人之道05-06 15:03

写错啦,是给予2020年8倍pe,目标价56元,相对于现价有80%的上涨空间。

Illuminati水水水04-30 18:23

“给予公司2019 年6X 估值,对应目标价42.06 元。” 真的梦幻,不是2020 6pe的估值么