[兴业证券:买入]3月经营情况点评:销售有所恢复 投资较为谨慎

事件:
3月份公司实现合同销售金额约142.58亿元,销售面积约136.68万平方米。1-3月累计合同销售金额约309.81亿元,比上年同期下降33.68%,累计销售面积约285.82万平方米,比上年同期下降31.17%。
点评:
3月销售环比大幅增长,同比恢复7成左右。3月单月公司实现合同销售金额约142.58亿元,比上年同期降低38.2%,环比增长158.3%;销售面积约136.68万平方米,比上年同期降低30.5%,环比增长216.3%。销售均价10432元/平方米。1-3月累计合同销售金额约309.81亿元,比上年同期下降33.7%;累计销售面积约285.82万平方米,比上年同期下降31.2%,销售均价10839元/平方米。从2019年销售来看,1-3月销售金额占比17.3%。
3月拿地较为谨慎。公司3月份拿地金额23.0亿元,拿地面积49.9万方,拿地金额占销售金额的比重为16.1%,单月投资稍显谨慎。1-3月拿地总金额62亿元,拿地金额占销售金额的比重为20.0%。3月平均拿地成本为4613元/平米,拿地主要集中于二线城市(南昌、郑州、昆明)和强三线城市(徐州)。
净负债率大幅下降,在手现金充裕。截至2019年末,公司净负债率仅为16.36%,较2018年末下降了32.64个百分点。持有货币资金为639.41亿元,远高于一年内到期的有息负债306.02亿元,短期偿债倍数为2.1倍。3月公司成功发行6亿元公司债,票面利率为5.1%。
吾悦广场一季度租金收入同比增长5.23%,出租率96.08%。2020年一季度,吾悦广场实现租金及管理费收入9.13亿元,同比增长5.23%,2019年全年租金收入同比增长92.28%。在公司旗下自持经营的吾悦广场实施为期67天的租金减半政策下,一季度租金收入增速有所下降,但依然保持正增长。一季度平均出租率为96.08%,2019年全年为99.16%,仍然保持较高水平。全年来看,吾悦广场有望持续释放发展动能。
投资建议:新城控股业绩稳健增长,净负债率大幅下降,拿地重回一二线,商业快速发展。我们预计2020-2021年EPS分别为6.74元、7.88元,按照2020年4月8日收盘价,对应的PE分别为4.7倍和4.0倍,维持“买入”评级。
风险提示:地产销售不及预期,货币政策持续收紧。


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研究员: 兴业证券 ● 阎常铭,郭毅,徐鸥鹭,靳璐瑜
发布时间:2020-04-10

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全部评论

Free_Solo04-10 09:42

谨慎些好,该拿的坚决拿,不该拿的坚决不拿

发到防城港04-10 09:41

比较谨慎