[兴业证券:增持]2017年三季报点评:Q3收入大幅好转 汇兑损失+所得税拖累业绩

2017年前三季度公司新签合同额597.70亿元,同比大幅增长56.15%。分类型,毛利率较高的工程承包及总承包、勘察设计监理咨询订单翻番、占比达44%,有望驱动公司未来盈利水平提升;境内、境外新签合同354.33亿元、243.37亿元,同比增长39.33%、89.44%,行业景气度回升驱动国内订单回暖,境外订单持续高增长。
公司前三季度实现营业收入383.45亿元,较上年同期增长5.01%,其中,Q3单季度收入同比增长14.61%。Q1、Q2、Q3收入分别同比增长-4.85%%、4.78%、14.61%,季度收入呈现加速趋势,主要系订单高增长传导至收入端。
公司2017年前三季度实现综合毛利率13.73%,较去年同期提升0.46%。Q1、Q2、Q3分别实现毛利率13.15%、14.20%、13.67%,较去年同期提升0.01%、1.71%、-0.62%,Q3毛利率较上年同期有所下降。
公司2017年前三季度实现净利率3.76%,较去年同期下降0.23%,主要系受财务费率和所得税率提升所致。Q1、Q2、Q3净利率分别同比提升0.25%、0.48%、-1.52%,Q3净利率下降主要系财务费率提升1.22%、所得税率提升至20.8%(上年同期为10.9%)。前三季度归母净利润12.93亿元、同比下滑10.40%,Q3收入增长14.61%的情况下归母净利润下滑25.74%主要系毛利率下降叠加财务费率提升、营业外收入减少、所得税率提升等综合作用所致。
公司前三季度期间费用占比为8.15 %,较去年同期上升1.14 %,其中财务费用占比同比上升0.99 %,主要是汇率变动产生的汇兑损失同比增加所致。
公司2017年前三季度的资产减值损失占比为0.61%,较去年同期减少0.74 %每股经营性现金流净额为-0.18元,同比降低0.36元,主要源于付现比的上升。
盈利预测和评级:预计公司2017-2019年的EPS分别为0.44元、0.58元、0.72元,对应的PE为15.6倍、11.9倍、9.6倍,维持公司“增持”评级。
风险提示:宏观经济下行、汇率波动风险、项目落地不及预期


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研究员: 兴业证券 ● 孟杰,黄杨
发布时间:2017-11-02

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