[兴业证券:增持]2020年三季报点评:收入利润增速同步转正 单季净利润创新高

2020前三季度公司新承接业1469.25亿元,同比增长27.84%,增速环比提升约26个pct,主要系工程承包及总承包业务实现较快增长。Q1、Q2、Q3分别实现新签订单金额454.0亿元、455.9亿、559.4亿元,同比分别变动20.37pct、-11.67pct、118.46pct,Q2订单增速受疫情影响而转负,Q3增速大幅反弹,主要系行业全面复工复产、国内市场需求不断向好。
2020前三季度公司实现营业总收入664.59亿元,同比增长5.61%,其中Q3实现营业收入296.33亿元,同比增长21.38%,收入增速全年首次转正。Q1、Q2、Q3分别实现营业收入135.36亿元、232.89亿元、296.33亿元,分别同比变动-23.61pct、11.98pct、21.38pct。
2020前三季度公司实现综合毛利率11.64%,较去年同期提升0.17pct;实现净利率4.18%,较去年同期提升0.05pct。Q1、Q2、Q3的毛利率分别为11.16%、12.30%、11.34%,分别同比变动-0.49pct、-0.55pct、1.16pct。
2020前三季度公司期间费用率为6.36%,同比下降0.57pct,主要系财务费用及研发费用有所增长。其中销售费用率为0.38% ,同比降低0.03pct,管理费用率为2.30% ,同比降低0.32pct,财务费用率为0.30%,同比增长0.45pct,研发费用率为3.34%,同比增长0.44pct。前三季度公司资产减值损失+信用损失占比为0.74%,较去年降低0.04pct。
2020前三季度公司每股经营性现金流净额为0.22元,较去年减少0.12元/股。现金流同比略有下滑,主要是本期购买商品、接受劳务支付现金增加。收、付现比分别为97.09%和91.95%,同比变动9.41pct和3.83pct。
盈利预测及评级:我们维持公司的盈利预测,预计公司2020-2022年的EPS分别为0.79元、0.97元、1.12元,10月30日收盘价对应的PE分别为6.7倍、5.5倍、4.7倍,维持“审慎增持”评级。
风险提示:宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、施工项目进度缓慢、现金流情况恶化、坏账损失超预期


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研究员: 兴业证券 ● 孟杰,王翩翩
发布时间:2020-11-10

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