[国信证券:买入]2019年半年报业绩预告点评:业绩翻两番 公司持续高增长

2019 上半年业绩同比翻两番
公司发布2019 半年报业绩预告,预计实现归母净利润1.88 亿元,同比增长217.74%,这得益于自2018 年以来建筑机械租赁市场景气度延续上升态势,为了扩大市场份额,公司持续增加了租赁设备的采购量, 2019 年上半年租赁设备采购额较上年同期增加约31.7%,叠加租金持续上升,使得建筑机械租赁收入同比+50%。
行业高景气,公司作为国内塔机租赁龙头深度受益
塔吊租赁市场需求保持较高景气。一方面看,国内投资增速放缓但规模庞大,行业需求有支撑,工程机械进入存量时代,行业分工专业化推动建筑施工企业“由买转租”;另一方面,装配式建筑优势凸显,国家政策大力推进,装配式建筑进入快速增长期,公司作为塔机租赁市场龙头深度受益。根据公司官网数据,公司用于装配式建筑的塔吊数量和吨米数快速增长,2016 年1 月仅26 台和0.67 万吨米,2019 年6 月已分别达1199 台(YOY+97.85%)和30.71 万吨米(YOY+97.62%),用于装配式建筑的塔吊产值占塔吊总产值的占比也高达30.7%,同比提升12.6 个pct,后续有望进一步提升。
“量、价、利用率”齐升,公司步入快速增长通道
2018 年以来,子公司庞源租赁紧抓国内装配式建筑发展的市场契机,充分依托母公司上市平台优势,持续加大设备投入力度,提升市场份额和经营业绩。根据调研信息,目前公司塔吊设备保有量超4800 台,行业第一,塔机总吨米数突破百万吨米;公司租金价格保持稳中有升,按照7 月21 日最新庞源指数已达1518,同比增长超15%;公司6 月塔吊吨米利用率为78.5%,环比持续提升,同比略有下降,仍处于历史较高水平。公司设备保有量提升+租金上涨+设备利用率提升,三重因素共振共同驱动公司高速增长。
盈利预测与投资建议
预计公司2019-2021 年净利润分别为4.69 /6.18/7.75 亿元,对应EPS 分别为0.57/0.75/0.94 元,对应PE 分别为16/12/10 倍,维持“买入”评级。
风险提示
政策风险;房地产和基建增速放缓;装配式建筑发展不及预期;

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研究员: 国信证券 ● 贺泽安
发布时间:2019-07-29

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