[长江证券:买入]2015年年报点评:核心业务延续快速增长势头 专网业务提供加速增长动力

事件描述
东方通信公布了其2015年年报。报告显示,公司2015年全年实现营业收入35.66亿元,同比下降3.92%;实现归属上市公司股东的净利润1.70亿元,同比下降5.38%。基本每股收益为0.135元。
事件评论
核心业务持续增长,扣非后净利润显著提升:公司2015年营业收入小幅下滑,但公司两大核心业务:通信电子业务和金融电子业务均保持较好的增长态势。具体而言,受益于专网业务订单收入的增长和金融电子行业的国产替代趋势,通信电子业务和金融电子业务收入分别同比增长12.31%和4.14%。净利润方面,尽管公司全年净利润有所下滑,但在毛利率小幅提升和费用率下降的双重因素推动下,其扣非后净利润同比增长29%,盈利水平持续提升。考虑到集群专网行业和金融电子行业景气向上,我们判断,公司两大核心业务还将保持较好的发展势头。
受益国产替代趋势,金融电子业务持续增长:展望后续我们认为,公司的金融电子业务作为其主要收入及利润来源,还将长期延续较快的增长。具体说来:1、金融电子行业仍存在巨大发展空间,当前国内ATM机人均保有量仍大幅低于国外发达国家水平;2、金融机具国产化替代趋势明确,为中国本土厂商提供了更为宽松的市场环境;其中,存取款一体机仍大量采用国外产品,其国产替代将提供显著市场空间;3、公司不仅拥有工行、邮政、光大等优势客户资源,同时还在积极开辟新的客户市场,确保其业务规模的持续扩张。我们认为,公司在金融电子领域具有领先优势,将长期受益于行业发展,支撑公司收入利润持续增长。
集群专网建设需求巨大,提供加速增长动力:可以看到,公司作为集群专网行业的领军企业,将率先受益于市场需求的快速增长。具体而言:1、全国范围内轨道交通建设加速,成为公司壮大TETRA产品线的绝佳机会;2、各省市警用集群专网数字升级需求迫切,推动PDT专网市场进入高景气阶段;3、专网用户对于下一代专网集群产品需求逐渐显现,而公司采取宽窄带融合的技术方式,将继续发挥其在专网和公网领域的技术优势。我们认为,面对巨大市场需求,公司集群专网业务具备较高的增长弹性,将为公司业绩的加速增长提供强劲动力。
投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2016-2018年的EPS分别为0.19元、0.24元、0.29元,给予公司“买入”评级。

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研究员: 长江证券 ● 胡路
发布时间:2016-04-20

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