[兴业证券:增持]2019年年报及2020年一季报点评:业绩稳健增长 业务扩张加速推进

2020 年4 月23 日,通策医疗发布2019 年年报及2020 年第一季度报告。2019 年公司实现营业收入18.94 亿元(+22.52%);实现营业利润6.34 亿元(+44.25%);实现归属于母公司的净利润4.63 亿元(+39.44%);实现扣非归母公司净利润4.53 亿元(+38.60%)。2020 年第一季度公司受新冠肺炎疫情影响较大,实现营业收入1.93 亿元,同比降低51.08%;归属于上市公司股东的净利润-0.19 亿元,同比降低119.58%;扣非后归母净利润-0.23 亿元,同比降低125.18%。
口腔医疗服务不断扩张,业绩规模稳步增长。公司是国内第一家以口腔、辅助生殖医疗等服务为主营业务的主板上市公司,主营业务收入主要来源于口腔医疗服务,主营业务地区分布主要为浙江省。2019 浙江区域口腔医疗服务收入 17.05 亿元,同比增长20.87%,毛利率47.54%,较上年增加1.95pp。占比方面,浙江省内收入占总收入的 90.31%,其收入贡献比例稳定提高。
盈利预测:公司是浙江省内口腔医院龙头公司,我们调整盈利预测,预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.76 元、2.26 元和2.92 元,对应2020 年4月24 日股价的PE 分别为69.07 X、53.70 X 和41.60 X,给予“审慎增持”评级。
风险提示:新冠疫情,省外门店拓展不及预期,商誉较大

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研究员: 兴业证券 ● 孙媛媛,徐佳熹,王楠
发布时间:2020-04-27

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