[天风证券:买入]2021年半年报点评:双品牌战略初见成效 渠道布局步步为营

事件:公司披露2021年半年报业绩。2021年半年度实现营业收入23.91亿元,同比增长133.09%;归母净利润7.35亿元,同比增长347.94%;基本每股收益2.21元。其中Q2营收13.63亿元,同比增长119.34%;归母净利润4.34亿元,同比增长215.33%。整体略超市场预期。
2020年受疫情影响业绩基数较低,叠加本期销售经营业务快速增长,所以同比较高。玻瓶业务增长。同时上半年成本控制突出,收入增长133%,成本仅增长98%,销售费用率下降8.26pct至14.53%,管理费用率下降5.32pct至9.43%。抛开基数的影响,舍得酒业上半年业绩快速增长主要有如下三个原因:1)产品体系建设突出,2)品牌建设得到进一步加强,3)渠道建设稳步提升。
以舍得为核心、沱牌为重点的双品牌战略加速落地。同时“文化”+“老酒”的宣传战略深化了舍得品牌底蕴,C端置顶战略,高端媒体渠道宣传,公关传播,自有品牌IP等措施进一步提高了品牌价值。21H1中高档酒营收增长达到149.01%;低档酒增长235.52%。老酒储备和技术研发力度加强。公司进一步加强了与科研院的合作,为老酒战略的实施提供可持续性。导致上半年的研发费用同比增长370.26%。
厂商关系得到巩固,在老酒“3+6+4”的营销策略下,公司降低了经销商单次打款要求,同时建立了7大前置仓库,经销商的盈利得以提升。上半年新增经销商643家,退出经销商360家,现共有经销商2044家,较第一季度增加103家。互联网销售渠道也得到重视,天猫等大型电商平台的占有率不断提升,线上会员体系和终端渠道管理平台也在建设中,上半年电商销售收入同比增长233.47%。
品牌全国化布局加快。“一地一策”提升费用投入效率,“聚焦川冀鲁豫、提升东北西北、突破华东华南”的策略将会进一步指导公司打造新一批重点市场。未来公司将会进一步推进老酒战略的落地,加强舍得高端产品运作,加速沱牌市场布局。另一方面高端及次高端酒市场需求仍然坚挺,短期内中秋国庆打款季即将来临,中长期内消费升级将会进一步打开市场空间,公司未来可期。
投资建议:鉴于公司上半年业绩略超预期,经销商数量增加推动铺货,叠加品牌价值提升,未来有望实现量价齐升,我们将盈利预测由之前预计公司2021-2023年实现营业收入39.28/51.22/64.18亿元,归母净利润8.14/10.59/15.37亿元,上调为2021-2023年实现营业收入44.16/65.69/86.53亿元,同比+63.32%/48.77%/31.72%,归母净利润12.37/19.33/27.18亿元,同比+112.85%/56.27%/40.61%,EPS分别为3.68/5.75/8.09元/股,维持公司“买入”评级。
风险提示:新品推广不及预期,市场竞争加剧,产品安全问题等

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研究员: 天风证券 ● 刘畅
发布时间:2021-09-01

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全部评论

悟大道士09-01 20:10

这帮证券商,一个季度更新一次预测,反正不会错

医药小棋子09-01 20:01

今年利润15亿~18亿之间

千亿舍得第一步09-01 16:13

啥?你这也太看不起舍得了吧

邱武平075509-01 14:33

今年12.37亿净利润?这么少?

Niko4ba09-01 14:08

刘畅,今年第一个唱多舍得的人!