[中信建投:买入]舍得老酒开启复兴路 21H1利润超预期

事件
公司发布2021年半年度业绩预告。
2021H1公司预计实现归母净利润7.1-7.5亿元,同比+332%-357%;对应单Q2季度预计实现归母净利润4.1-4.5亿元,同比+197%-226%;预计归母扣非净利润7.0-7.4亿元,同比+377%-405%。
简评
沱牌+舍得双轮驱动,带动2021H1利润超期。
经测算公司Q2单季度预计实现归母净利润4.1-4.5亿元,同比+197%-226%,利润表现超预期,主要系:①沱牌定制酒业务高增长贡献业绩弹性;②舍得空白市场招商铺货带动收入高增长。上半年经销商回款积极,半年超额完成任务,预计下半年收入也将继续高增长。
舍得释放老酒势能,沱牌创新定制模式,共促舍得复兴。
2019年开始公司明确“舍得+沱牌”双品牌发展战略。舍得方面聚焦高端化,加速全国化。2020年复星入驻以来,公司精准把握行业老酒消费由收藏驱动向饮用驱动的转变趋势,明确舍得老酒品牌定位,发挥公司12万吨坛储老酒的规模和品质优势,切入老酒赛道,在次高端白酒激烈竞争中走出一条玩家较少且能够充分发挥舍得优势的老酒复兴路。
沱牌方面重启定制酒业务,舍得C2M战略逐步落地,定位白酒消费个性化需求。C2M是指消费者直连厂商,此模式下客户通过平台下单,厂商按照客户个性化需求设计、采购、生产、发货。不同于贴牌和OEM模式,沱牌定制酒业务系公司顺应近年来白酒消费个性化趋势而制定的长期产品战略。沱牌定制酒本质是公司“一地一策”营销策略的产品表现,是根据全国不同区域市场多样化需求而研发设计的个性化产品。这种因地制宜的模式也是支撑沱牌老名酒实现复兴的动力之一。此外,沱牌系列近年来重新推出了“沱牌曲酒中国名酒复刻版”、沱牌特级T68等经典产品,渠道反馈复刻版和T68消费者认可度高,性价比突出,动销表现良好,量上看止跌回涨,势头较好。
扁平化招商,精细化费用投放,舍得渠道运作不断优化。
今年以来公司发力全国化渠道扩张及渠道深耕,业绩端表现突出。2016年天洋入驻之后公司一改省代模式,向厂商“1+1模式”转变,实行扁平化、精细化运作,2021年进一步优化渠道结构,对藏品舍得、智慧舍得、水晶舍得等大单品分产品单独招商,对费用投放实行精细化管理,费用投放由渠道下沉至消费者,有效防止经销商套取费用进而导致批价出现严重倒挂问题。年初以来公司核心大单品批价维持稳定,并未受渠道扩张和放量影响而明显下滑,这正是公司渠道运作能提不断提升,渠道模式不断优化的体现。
复星入驻后一方面有望接入复星生态赋能舍得扩张,另一方面在战略层面复星亦有望对舍得进行管理赋能,未来我们看好舍得作为全国化次高端名酒享受次高端扩容和老酒市场快速成长的双重红利持续快速成长。
盈利预测:
预计2021-2023年公司实现收入44.61、59.33、75.35亿元,实现归母净利润11.91、16.44、22.03亿元,对应EPS 为3.55、4.89、6.56元/股,对应PE为54.71X、39.65X、29.59X,维持“买入”评级。
风险提示:
省外市场拓展不及预期,疫情反复,食品安全风险等。


相关股票:$舍得酒业(SH600702)$
研究员: 中信建投 ● 安雅泽,周金菲
发布时间:2021-07-14

数据由 @港澳资讯 提供
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精彩评论

把握趋势-赚钱不难07-14 09:48

图片评论

霸道vkg07-14 09:46

继续短信提示风险呀!我就是中信建投!真是还想当*子,还想立牌坊…..

全部评论

东风0107-19 08:19

一看就是一个智障写的文章。

TFB201807-16 12:09

半年都7.5亿了,全年预测11亿,我从没见过如此厚颜无耻之人

东风0107-15 02:59

笑死

我爱政策市_07-14 17:24

理性点。两天大的涨幅,k线都拉坏了。现在提示买入很可能再割一波,目前还没止跌呢,今天的操作和前几天如出一辙。

曾开心丶07-14 16:12

目标价247?看不起谁