[广发证券:买入]次高端行业红利+复星入主 舍得有望迎来经营拐点

2021年次高端白酒企业业绩有望加速增长。复盘2009-2012年、2015-2018年两轮白酒牛市,我们发现牛市的第三年往往是次高端酒企业绩弹性最大的一年。次高端白酒企业2011/2017年业绩加速增长,主要是因为高端白酒提价后留出较大市场空间。我们预计2021年次高端行业业绩有望加速增长,除了低基数效应之外,更为重要的原因是随着高端酒批价整体过千元后,次高端白酒可能在2021年迎来价位升级,500-600元产品开始放量推动次高端白酒企业盈利能力提升。
复星入主、大商回归,老酒战略独树一帜。随着舍得与天洋的资金纠纷问题解决,复星集团通过豫园股份获得了舍得的控股权。我们认为复星更有利于舍得的长期发展:复星在入主后老舍得团队张树平、蒲吉洲回归,白酒行业经验更丰富;复星具有丰富的消费品收购和管理经验,集团强大的生态资源赋能有望产生乘数效应。舍得短期有变革,长期有战略:短期看渠道和产品端出现较大变化,大商、老商逐渐回归,公司也开发定制高价位的老酒产品迎合渠道高毛利诉求;长期看老酒品牌战略占据天时——老酒已成为白酒市场未来发展趋势,地利——老酒战略与舍得自身资源极度契合,人和——大股东和高管变更落地。我们认为舍得有望迎来经营拐点。
盈利预测。我们预计21-23年公司收入分别为48.51/62.48/77.67亿元,同比增长79.4%/28.8%/24.3%,归母净利润分别为11.17/14.82/18.80亿元,同比增长92.2%/32.7%/26.9%,EPS分别为3.32/4.41/5.59元/股,按最新收盘价对应PE为59/44/35倍。综合考虑可比公司估值和业绩成长性,给予21年70倍PE,合理价值232元/股,给予买入评级。
风险提示。宏观经济增长不达预期、行业竞争加剧、食品安全风险。




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研究员: 广发证券 ● 王永锋,袁少州
发布时间:2021-06-02

数据由 @港澳资讯 提供
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全部评论

韭菜江湖笑傲06-10 04:36

那就买入

天小鱼06-10 01:11

所有券商研报都不如你么,董宝珍大妈?$舍得酒业(SH600702)$

naigler06-09 12:27

复星最后把都大家猛杀!

有情人终成家属06-07 15:07

广发:都是我的功劳

姑射散人06-07 10:50

哈哈哈