[国信证券:买入]内外发展共振 老酒赋能助力舍得复兴

历史复盘:几经浮沉浓香名酒获新生
公司90年代初依靠中低端沱牌产品实现迅速扩张,但仍有走量不走价的不匹配问题,2001年公司推出高端产品舍得酒正式进军高端市场。2010年明确“舍得‘沱牌双品牌战略,产品体系丰满,同时在营销上推进深度分销,品牌推广上广告投入力度加大,品牌价值持续提升,公司业绩加速向好。2012-2015年公司随着行业下行,2015年后天洋入主推行营销改革,内部股权激励解决激励问题,产品端清理1000多个冗余单品,渠道端化原有库存,同时积极推进老酒发展战略。但由于天洋债务较高违规占用舍得酒业40亿资金,天洋时代落下帷幕,2020年底复星集团竞争70%股权正式入主舍得。
次高端量价齐升持续扩容,老酒或称为行业下一个风口
近年来次高端呈现量价齐升态势,市场规模扩容明显,不同于头部高度集中,次高端白酒行业玩家众多。次高端行业众多参与者综合实力均较强,普遍为行业龙头系列酒及二线上市公司,我们认为次高端核心竞争力为品牌高度、渠道推力以及差异化,品牌高度领先的品牌(如汾酒)更容易做全国化以及受消费者认可,渠道推力更强的品牌能更容易挤压竞品份额,差异化竞争酒企(如舍得老酒)更容易侵占消费者心智。
未来展望,公司内外发展共振,“全国化+老酒”助力公司高速发展
公司品牌历史悠久品牌底蕴深厚,同时坐拥12万吨坛储老酒,在次高端行业中具有较强的差异化品质品牌优势。展望未来,作为主要玩家将持续享受次高端扩容,同时公司主动通过糖酒会等活动积极发展大商优商推进全国化,并发布“3+6+4”战略推进老酒业务发展,顺应行业发展趋势下,有望迎来内外共振实现业绩高速增长。同时复星入主后,公司有望借助复星生态实现华东等地区的突破,并加快高端意见领袖的培育工作进而助推公司的全国化高端化。
盈利预测
维持盈利预测,预计公司2021-2023年EPS分别为3.21元、4.69元和6.13元,同比增长85.8%/46.0%/30.6%。结合绝对估值法和相对估值法,一年期合理估值225元-247元,维持“买入”评级。
风险提示:全国化扩张不及预期,老酒销售不及预期。

相关股票:$舍得酒业(SH600702)$
研究员: 国信证券 ● 陈青青,熊鹏
发布时间:2021-06-02

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全部评论

天小鱼06-10 01:13

所有券商都是傻么,就你一个中老年妇女看的懂吗,董宝珍大妈,把你自己先送进监狱吧$舍得酒业(SH600702)$

LJZ31806-07 15:38

过了250↗

dghhfghh06-04 10:43

情绪反指的风向标,20多时候不推 ,这就是狗一样的券商

独爱白酒06-02 17:50

你愿意和我一起做250等250吗?
178已经远去,250正在走来。
人生最难的就是做个250。

汉之天空下06-02 14:38

都是些中小无良券商发的