[民生证券:增持]2019年半年报点评:业务稳健发展 “一体两翼”战略起航

分析与判断
K12 业务稳健增长,异地扩张节奏持续
K12 教育业务整体稳健发展,全国业务布局持续推荐。报告期内K12 业务实现营业收入 8.37 亿元,同比增长 15.3 %,实现归属上市公司的净利润 4274.29 万元,实现K12 业务营收的稳定增长。同时,截至报告期内公司共新增教学中心 41 所,改扩搬迁 13 所,直营教学中心增至 290 所,遍布上海和江浙等地区,推进异地扩张的持续。此外公司“昂立外语”、“昂立智立方”、“昂立中学生”、“昂立少儿”等几大业务持续保持良好的发展态势,积极推进异地业务的拓展,优化业务布局,为夯实全国拓展战略打下坚实基础,推动公司业绩持续增长。
实行“一体两翼”发展战略,调整优化整合业务布局
实施“一体两翼”发展战略,通过事业群整合,利用全国扩张和科技力量推动教育业务持续发展。为更好应对监管趋严的行业发展情况,公司提出新战略,将现有事业部整合成中学生事业群、幼少儿事业群、在线教育事业群和素质教育事业部等以客群为代表的事业群,未来各事业群有望通过协同合作,推动公司业务发展。此外,报告期内公司完成了凯顿美语项目的收购工作,将进一步扩充优质幼少儿教育资源,拉长产品延伸度,提升品牌影响力。
投资建议
维持“推荐”评级。公司K12 教育业务稳健发展,异地扩张稳步推进。预计公司2019-2021 年EPS 为0.41/0.50/0.61 元,对应现价的PE 为47X/39X/32X。考虑Wind A 股教育服务行业19 年PE 为40X,公司作为上海K12 领军企业,治理结构日益完善,可享有一定的估值溢价,维持“推荐”评级。
风险提示:
全国业务拓展不及预期,行业监管趋严

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研究员: 民生证券 ● 强超廷,应瑛
发布时间:2019-08-30

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全部评论

得得得呃呃呃2019-08-30 19:06

都是这样的报告啊!

闻达2019-08-30 18:47

这种复制黏贴的报告浪费时间