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公司公告:福耀玻璃:2019年第三季度报告 网页链接

精彩讨论

晓生在下2019-10-30 19:28

福耀玻璃三季报:营收156.3亿,增长3.38%;
利润23.47亿元,同比增长-28.07%;(本报告期实现利润总额人民币 283,224.84 万元,比去年同期的人民币 394,662.26 万元减少28.24%,若去年同期扣除出售子公司福耀集团北京福通安全玻璃有限公司 51%股权的一次性收益人民币 45,084.88 万元,则本报告期利润总额比去年同期减少 18.98%。)
扣非利润21.26亿,增长-24.49%;
管理费用增长5.5%;销售费用增长3.7%;财务费用为负
单季度收入53.46亿元,增长6.14%;
单季度利润8.41亿元,同比增长-39.65%
单季度扣非利润7.85亿,增长-20.28%
经营活动现金流35.37亿,增长-21.72%;
净资产收益率11.43%,下降5.05个百分点;
销售毛利率37.43%,下降5.25个百分点;销售净利率15.01%;下降6.53个百分点;经营数据恶化,二级市场已经表现,应该是最惨的时期,收入还能继续增长谢天谢地了,继续等待整合,继续等待反转。
按照当前市值(540亿),TTM市盈率为14.4倍,假设全年增长为-15%,-10%,-5%,对应的动态市盈率为15倍,14.4倍,13.8倍。总体不算太差,继续等待反转。
总结一下:
简单概括就是福耀以极其专注的工匠精神/精细化的管理能力/规模化的产出品,把汽车玻璃及其相关配套业务做到了寡头地位,使其毛利率长期保持在35%-40%之间/净利率长期保持在15%-20%之间,高效的资产周转率+高利润率+“稳健的”高负债率(稳定的分红率)使其净资产收益率长期保持在15%——20%之间,具体增长空间,以下4点:
1,考虑到国内的汽车保有量还有一定的提升空间,汽车玻璃(包括浮法玻璃)在国内汽车保有量不断上升的基础上驱使营收继续增长;
2,考虑到福耀汽车玻璃不断趋于智能化发展,其附加值也会不断上升的基础上驱使营收继续增长;
3,考虑到福耀强有的竞争力(寡头地位),且海外的收入规模和速度不断提升,继续吞噬海外其他汽车玻璃巨头的市场份额的基础上驱使营收继续增长,使其市场份额不断提升至4/1,3/1,2/1;
4,考虑到福耀通过横向整合并购,使其铝饰件及其汽车相关的配套业务增长的基础上驱使营收继续增长;
因此,考虑到汽车玻璃在未来很长的时间之内“被取代性”的几率低于50%,加上福耀极高的行业地位,所以未来10年甚至更长远的时间其汽车玻璃都存在需求性。
在考虑到上述4点,使福耀在未来10年甚至更长远的时间内,其复合增长保持在15%的几率大于50%,最后在考虑到未来市场趋于成熟,优质的行业龙头或者寡头会给予更高的估值,而且在市场整体有向好的情况下,以福耀现在约15倍市盈率的情况之下,未来找到20倍市盈率的价位卖出福耀的机会,绝对不是屈指可数的。(当然在未来找到15倍市盈率之下的价位买入福耀的机会,也绝对不是屈指可数的。)
经上述,考虑福耀玻璃可作为长期持有的特选品种。

大志la2019-10-30 19:16

楼上的注意了,无锡老猪盯着评论预防性拉黑。 $福耀玻璃(SH600660)$

天长地久不动如山2019-10-30 19:13

你们这些人居然胆敢摸黑福耀,你们全完了,无锡老猪马上把你们统统拉黑。

流放疯2019-10-30 19:20

营收没降是最骚的。

无锡老朱2019-10-30 21:02

剔除FYSAM,汽车玻璃业务营收负增长,营业成本过快增长应该是FYSAM和欧美汽车玻璃厂毛利率偏低所致。海外产能仍处于爬坡中,苏州福耀应已转固,在建工程余额构成可能更多是铝饰件相关产能。风物长宜放眼量。静待明日业绩报告会有何说法。

想必福耀人最新内刊明天要发刊了。大家不妨去从中掌握福耀近两个月的生息。

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netmad2019-10-30 22:42

整合SAM的开支不小

空无道人2019-10-30 22:38

今天基本上各行业财报出完了,持续成长的是大消费,创新医药,医疗,银行,保险,地产,白酒,当然酒也显示疲态了。
四季度应该还是这些行业业绩持续成长,雪球上部分人感觉这些票很多高估,动态看我认为并不是高估,大部分合理估值偏上,熬两个月估值2020年了就降下来很多。

空无道人2019-10-30 22:29

这个大趋势神仙也扭转不了的,福耀玻璃营业额还是正的很好了, 换一个人经营管理估计烂的一塌糊涂。

空无道人2019-10-30 22:26

6%就是6% 毋庸置疑的 炒股就好好炒股

好学中年2019-10-30 22:24

利润下滑的同时,现金资产和流动资产都大幅增加,在行业的严冬中准备好了厚厚的棉袄,熬过冬天的可能性比较大。

空无道人2019-10-30 22:24

营业额还是正的,汽车大环境是明牌,符合预期的,低谷慢慢熬吧

三剑客-盛2019-10-30 22:22

今年生意是真的难做

高高的高山之巅2019-10-30 21:46

营业成本增加13亿是怎么来的?

六尚2019-10-30 21:43

你不要和去年比,要比较今年各季度。汽车行业今年是不景气的。所以这也才是现在这个价格的原因。从现在这个业绩来看,似乎是止跌回升了,至少没有进一步下降。所以还可以了啊。汽配行业和汽车行业的整体景气度是紧密相关的啊。

raifu2019-10-30 21:40

云淡风轻,投资看未来,老朱稳!