公司公告:福耀玻璃:2019年第三季度报告 网页链接
公告转发:43回复:127喜欢:15

精彩评论

复利金融圈10-30 19:28

福耀玻璃三季报:营收156.3亿,增长3.38%;
利润23.47亿元,同比增长-28.07%;(本报告期实现利润总额人民币 283,224.84 万元,比去年同期的人民币 394,662.26 万元减少28.24%,若去年同期扣除出售子公司福耀集团北京福通安全玻璃有限公司 51%股权的一次性收益人民币 45,084.88 万元,则本报告期利润总额比去年同期减少 18.98%。)
扣非利润21.26亿,增长-24.49%;
管理费用增长5.5%;销售费用增长3.7%;财务费用为负
单季度收入53.46亿元,增长6.14%;
单季度利润8.41亿元,同比增长-39.65%
单季度扣非利润7.85亿,增长-20.28%
经营活动现金流35.37亿,增长-21.72%;
净资产收益率11.43%,下降5.05个百分点;
销售毛利率37.43%,下降5.25个百分点;销售净利率15.01%;下降6.53个百分点;经营数据恶化,二级市场已经表现,应该是最惨的时期,收入还能继续增长谢天谢地了,继续等待整合,继续等待反转。
按照当前市值(540亿),TTM市盈率为14.4倍,假设全年增长为-15%,-10%,-5%,对应的动态市盈率为15倍,14.4倍,13.8倍。总体不算太差,继续等待反转。
总结一下:
简单概括就是福耀以极其专注的工匠精神/精细化的管理能力/规模化的产出品,把汽车玻璃及其相关配套业务做到了寡头地位,使其毛利率长期保持在35%-40%之间/净利率长期保持在15%-20%之间,高效的资产周转率+高利润率+“稳健的”高负债率(稳定的分红率)使其净资产收益率长期保持在15%——20%之间,具体增长空间,以下4点:
1,考虑到国内的汽车保有量还有一定的提升空间,汽车玻璃(包括浮法玻璃)在国内汽车保有量不断上升的基础上驱使营收继续增长;
2,考虑到福耀汽车玻璃不断趋于智能化发展,其附加值也会不断上升的基础上驱使营收继续增长;
3,考虑到福耀强有的竞争力(寡头地位),且海外的收入规模和速度不断提升,继续吞噬海外其他汽车玻璃巨头的市场份额的基础上驱使营收继续增长,使其市场份额不断提升至4/1,3/1,2/1;
4,考虑到福耀通过横向整合并购,使其铝饰件及其汽车相关的配套业务增长的基础上驱使营收继续增长;
因此,考虑到汽车玻璃在未来很长的时间之内“被取代性”的几率低于50%,加上福耀极高的行业地位,所以未来10年甚至更长远的时间其汽车玻璃都存在需求性。
在考虑到上述4点,使福耀在未来10年甚至更长远的时间内,其复合增长保持在15%的几率大于50%,最后在考虑到未来市场趋于成熟,优质的行业龙头或者寡头会给予更高的估值,而且在市场整体有向好的情况下,以福耀现在约15倍市盈率的情况之下,未来找到20倍市盈率的价位卖出福耀的机会,绝对不是屈指可数的。(当然在未来找到15倍市盈率之下的价位买入福耀的机会,也绝对不是屈指可数的。)
经上述,考虑福耀玻璃可作为长期持有的特选品种。

瓦刚弟10-30 19:16

楼上的注意了,无锡老猪盯着评论预防性拉黑。 $福耀玻璃(SH600660)$

我是一只小小10-30 19:13

你们这些人居然胆敢摸黑福耀,你们全完了,无锡老猪马上把你们统统拉黑。

无锡老朱10-30 21:02

剔除FYSAM,汽车玻璃业务营收负增长,营业成本过快增长应该是FYSAM和欧美汽车玻璃厂毛利率偏低所致。海外产能仍处于爬坡中,苏州福耀应已转固,在建工程余额构成可能更多是铝饰件相关产能。风物长宜放眼量。静待明日业绩报告会有何说法。

想必福耀人最新内刊明天要发刊了。大家不妨去从中掌握福耀近两个月的生息。

流放疯10-30 19:20

营收没降是最骚的。

全部评论

sj-xiaoj11-04 23:00

想问一下为什么母公司的负债合计比合并资产负债表的还多?这个是怎么理解?

一顆小韭菜10-31 11:29

利润下降太多了……海外工厂和并购看起来极不乐观。

山宗主10-31 10:40

感谢。

理性的距离10-31 10:24

适合长期持有

无锡老朱10-31 10:11

FYSAM201903-06四个月营收若为5亿,201907-09至少5个亿。三季报SAM营收合计至少10亿。