[中信建投:增持]业绩符合预期 融资逐步改善

事件
公司发布2019 年业绩快报,2019 年公司实现营业收入4225.3 亿,同比增长21.2%,实现归属于上市公司股东净利润148.5 亿,同比增长30.6%,实现EPS1.22 元。
简评
业绩符合预期,销售维持平稳。公司业绩快速增长的主要原因在于:1、公司实现竣工面积2502 万方,同比增长29%,带动公司合同交付2147 万方,实现房地产主业结转收入1947 亿,同比增长21%;2、报告期内公司盈利质量有所提升,房地产主业实现毛利率28.5%,同比增长6%,带动公司营业利润率较2018 年提升0.3 个百分点至7.4%。销售方面,公司全年实现销售金额3880亿,同比增长0.1%,实现销售面积3257.2 万平,同比下降11.1%,实现回款规模3010 亿,住宅部分回款率达89%,较去年进一步上升4 个百分点,其中城际空间站等核心项目逆市热销,三四线城市销售业绩快速增长,住宅销售金额及面积分别同比增长26%、35%,区域事业部销售能级持续提升,超百亿事业部达到16 个,其中超200 亿的达到8 个。
拿地质量提升,融资逐步改善。公司全年累计获取项目108 个,新增权益土地面积1805 万平方米,对应总价977 亿元,总货值近4500 亿元,平均楼面价2439 元/平方米。分结构来看,公司一二线核心城市项目占比有所提高,拿地质量不断精进,按计容建面计算,约70%为住宅;按货值计算,约五成的项目位于一二线城市。报告期内,公司持续加强银企合作,与上海银行等达成战略合作,19 年获授信额度超百亿元,同时公司不断强化融资,全年发行供应链ABS11.56 亿元,发行27.2 亿美元债,一年内标普连续两次上调公司评级至展望正面。
盈利预测与评级。我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.99/1.15/1.36 元,当前股价对应公司2019/2020 年PE 估值分别为7.1x/6.1x,维持公司“增持”评级。

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研究员: 中信建投 ● 竺劲,江宇辉
发布时间:2020-01-09

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全部评论

奋斗的龙卷风01-19 14:07

这个分析师脑残?19年业绩已经出了1.25,分析师却说0.99-1.15-1.36?