[兴业证券:增持]2018年半年报点评:国内外品种密集获批 缬沙坦事件短期影响公司业绩

近日,华海药业公布2018年中报,报告期内实现营业收入25.39亿元,同比增长8.01%,实现归属母公司净利润2.29亿元,同比下降22.37%,扣非后归母净利润2.03亿元,同比下降19.99%。
盈利预测:公司制剂出口产品梯队完善,国内制剂和海外制剂出口均有望保持快速增长,原料药品种不断丰富竞争格局有望改善。受益于国内新的药政审批和招标政策,公司高质量的制剂产品有望通过“出口转内销”和“一地研发、三地申报”的模式加快上市和招标放量的进度。考虑到缬沙坦事件对公司业绩的影响,我们调整公司的盈利预测,预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.48、0.69、0.92元,对应8月27日收盘价其2018-2020年动态PE 分别为43X、30X、23X。总体上看,公司正逐步从国内外产品的申报期进入收获期,新产品陆续获批带给公司较大的业绩弹性,支撑公司业绩持续快速增长。我们维持对公司的“审慎增持”评级。
股价表现催化剂:制剂出口高于预期,国内制剂销售高于预期,产品获批超预期。
风险提示:产品销售低于预期,产品获批慢于预期,费用率较快增长,汇率波动风险,缬沙坦后续诉讼和赔偿风险。


相关股票:$华海药业(SH600521)$
研究员: 兴业证券 ● 徐佳熹,赵垒
发布时间:2018-09-03

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