也不一定，我算着ka的下半年占比提升会加速，但是具体数据拿不到，要靠拍，但粗算如果疫情消散，全年15-18%是没问题的

直销吧，我也搞不清，价格肯定不是969，合同负债是增加的，茅台甚至连调节利润的心情都没有，现在茅台一直搭售贵州省农产品，补贴贵州省的其他行业，贵州是旅游大省，今年肯定很惨，估计今年茅台肯定不会涨价，年底能有这个增幅不错了！

Ka渠道那块依然算批发吗？

明白人看核心数据！

来之不易，直销从4%涨到11%，量并没涨。茅台的一批价还会上涨，产量微增6%。

茅台半年经营现金净流入241亿，投资现金流出11亿，自由现金流230亿，期末现金1155亿（含236亿“吸收存款”），净现金919亿——看到茅台2019上半年的现金流数据时，我的下巴掉在了地上，这还不算，还没完：
2019上半年茅台收入412亿，增长18.24%；利润200亿，增长26.56%，利润率50.6%（毛利率高达91.9%，销售费用率5.1%,管理费用率6.9%，我猜想本轮整治后，这两个费用会更低）。
从资产上看，0应收帐款，应付13亿，预收款123亿（大家多想有货啊），存货240亿（相当于一年周转0.3次，但大家都认为茅台酒放得越长越值钱），资产负债率27.6%，roe约35%。
茅台有没有确缺点？——有，赚钱太多（绝不是玩笑，因为赚钱太多会带来一系列涉及政治经济学范畴的问题）。
茅台目前市值1.5万亿贵不贵（对应1147亿净资产，其中919亿净现金，2019年约400亿利润，自由现金流相当）？我问自己两个问题：
1.茅台半年批发收入378亿，占总收入96%，从生意的本质（剔除其他利益因素），茅台需要批发这么多吗？那么，逐渐转零售的过程中会否产生更多的毛利？
2.茅台的需求还有多大？我感觉以老百姓目前对茅台的期盼来看，目前需求远未得到满足，所以更关键的是供给问题。
所以毛估估往远了看（5-10年），茅台利润上1000亿并不是不可能的，结论是目前1.5万亿市值并不贵（当然也不算很便宜）。

留存

搞明白了“存放中央银行和同业款项净 增加额”这一项，因为为负，所以此项现金流是增加的，只是数字是0.35亿，和后面注释里“存放中央银行法定存款准备金”期末60.9亿，期初66.3亿数字对不上，金融公司确实比较麻烦。对茅台来说，弄明白这些其实没啥用。

盈利要看谁强，不能光看谁赚的多

不止中上阶。这种效应好比之前的苹果手机。4S之前，苹果成了攀比以及身份的象征。因此哪怕买不起的人，都会拿着各种山寨机。这种现象跟现在很像，喝不起茅台酒的人，会喝茅台镇酒。但这些喝不起的人，会是潜在的消费群体。