[华泰证券:中性]监管风险抬升不确定性

监管风险抬升不确定性
近期公司股价大幅下跌,考虑到控股股东康美实业质押比例较高,公司存在控股股东被动减持的风险。同时证监会对公司立案调查,目前尚无进展。我们暂维持此前的盈利预测,预计2018-20年归母净利49.7/59.8/69.5亿元,EPS1.00/1.20/1.40元,同比增长21%/20%/16%,但考虑到市场对经济下行的预期与潜在的监管风险,下调评级至“中性”。同时,鉴于公司近期面临监管风险,我们将停止对公司的跟踪覆盖,在公司基本面明朗后,我们可能择机再次覆盖。
股权质押与监管存在不确定性
公司公告,截止2018年11月29日,控股股东康美实业对公司的持股比例为32.91%,其中99.53%处于质押状态。公司股价自2018年10月12日以来,下跌超60%,公司面临控股股东被动减持风险。同时公司公告,2018年12月28日,证监会决定对公司立案调查,基于公司“涉嫌信息披露违法违规”,目前尚无实质性进展。
四季度经营平稳运行
依据《战略合作协议》,我们认为公司四季度经营面平稳:1)智慧药房:贵州4Q18新上线11家医疗机构,重庆接入医疗机构数量从3Q18的25家扩张至4Q18的33家,云南接入医疗机构数量从3Q18的53家扩张至4Q18的70家;2)药械贸易:广东普宁为30家医疗机构供应药品器械耗材、4Q18供应额约1亿元,广东怀集为24家医疗机构供应药品器械耗材、4Q18供应额约0.5亿元;3)中药材种植:推进云南的中药材种植精准扶贫工作,覆盖贫困户从3Q18的2500户拓展至4Q18的5000户。
关注投资项目的推进与落地
由于业务异于大部分中药上市公司(中成药工业),公司自行探索出适合中药材企业的商业生态,即以饮片为中心,向下游深耕的智慧药房、向上游探索的中药材产业、由饮片渠道拓展的医院供应链延伸、由中药材延展的政府医疗项目,并为此战略储备充沛资金(截至3Q18,货币资金达377亿元)。我们观察到,公司对未来三年有较为清晰的投资规划,而这些项目大都通过试点实践才开始审慎开展,项目的推进与落地值得持续关注。
风险提示:控股股东被动减持风险(控股股东质押率较高,股价大幅下行可能引起控股股东平仓风险),证监会监管风险(证监会基于信披违法违规立案调查,调查尚在进行中)。

相关股票:$康美药业(SH600518)$
研究员: 华泰证券 ● 代雯
发布时间:2019-01-17

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精彩评论

JuCary02-18 15:31

鉴于公司近期面临监管风险,我们将停止对公司的跟踪覆盖,在公司基本面明朗后,我们可能择机再次覆盖。
公司基本面明朗的时候,就不需要你覆盖了,亲......

全部评论

亚当的指纹05-19 21:01

【手把手教你看研报】
研报和财报一样,会计事务所永远不会直接给出“这个是渣渣公司”的报告,“中性”、“不再覆盖”,言外之意就是——这公司有问题大家当心别碰啊。

毕竟,唱空股票是可能要被跨省的

魑魅魍魉952703-24 13:57

散户傻子果然是多数

哈锤子啦啦啦03-14 06:54

妈的这叫报道,这他妈你在里面看到一点未知的东西吗?全扯淡

异瞳02-20 21:48

哈哈

JuCary02-18 15:31

鉴于公司近期面临监管风险,我们将停止对公司的跟踪覆盖,在公司基本面明朗后,我们可能择机再次覆盖。
公司基本面明朗的时候,就不需要你覆盖了,亲......