[东方财富证券:增持]2018年半年报点评:营收增速稳定 多方布局看好长期发展

【投资要点】
公司于8月8日发布了2018年度中报,报告显示公司在2018年1-6月营业总收入为14.37亿元,较2017年同期增长10.70%;公司利润总额为0.62亿元,比2017年同期减少31.84%;归母净利润为0.95亿元,比2017年同期增加12.90%。公司表示利润总额下降原因是子公司士兰集昕8寸线目前仍未达产,固定成本较高,存在一定数额的亏损。
下半年旺季来临集成电路板块有望恢复增长。2018年上半年,公司集成电路的营收较去年同期减少2.5%,主要是受到LED下游需求波动影响,LED照明驱动电路出货量有所下降,三四季度为电子消费旺季,公司正积极调整产品结构,预计在下半年销售将恢复增长;此外公司加快MEMS传感器在手机市场的拓展步伐,已实现对多家手机厂商供货,公司MEMS传感器扩产项目的展开也支撑了下半年需求量提升;公司IPM模块出货量持续较快增长,已覆盖国内主要的白电整机厂商。
产能充足支撑分立器件产品营收增长。上半年公司深挖芯片产能,将产能提升至22万片/月,上半年共实现产出芯片115.1万片,此外士兰集昕8寸线产能已提升至2万片/月,共产出10.24万片,已有高压集成电路、高压MOS管、IGBT等多个产品导入量产,公司于近日向士兰集昕8寸生产线增资5亿,这将为8寸生产线后续建设提供资金保障,将进一步扩大产能至月产出3-4万片。受益于产能的提升,公司分立器件产品营收较去年同期增长26.67%,MOS管、肖特基管、IGBT、PMI模块等均保持较快增长,随着高端产品线的导入,公司分立器件毛利率预计未来会有所上升。
LED市场短期略有波动,抓紧开拓高端LED照明市场。公司上半年LED业务营收同比增长1.52%,增速有所放缓,主要受到LED下游需求收窄影响,库存较上年也有所增加,公司将在稳固当前彩屏芯片份额的同时,加快开发高亮白光芯片,积极开拓LED照明市场,提升公司LED产品市场竞争力。
规划12寸特色工艺生产线,拓展先进化合物半导体产线。公司与厦门市海沧区人民政府签署了合作协议,将与厦门半导体投资集团共同建设两条12寸特色工艺生产线以及一条4/6寸兼容的化合物半导体生产线,总投资共计220亿人民币,化合物半导体产线将在三季度正式开工建设,12寸特色工艺产线也将于年底相继开工,该项目的实施有助于加快公司产业链布局的速度,为公司实现进一步的产能提升以及产品升级奠定基础。
【投资建议】
基于以上判断,我们修正公司18/19/20年营业收入分别为34.39/43.02/54.08亿元,归母净利润分别为2.41/3.26/4.24亿元,EPS为0.18/0.25/0.32元,对应PE分别为64/48/37倍。
维持“增持”评级。
【风险提示】
8寸线扩产进度不及预期;
LED市场竞争加剧;
新产品开发进度不及预期。


相关股票:$士兰微(SH600460)$
研究员: 东方财富证券 ● 张加代
发布时间:2018-08-09

数据由 @港澳资讯 提供
研报转发:0回复:0喜欢:0