[新时代证券:增持]2017年三季报点评:业绩大幅增长 转型云计算效果明显

分析与判断
归母净利润大幅增长650.01%,主要由于投资收益和公司向云计算业务转型的影响。公司处置了部分持有的兰德网络股权,兰德网络转为权益法确认的联营企业 ,同时公司确认了国研天成的损益,前三季度投资收益为2.25 亿元,对公司净利润影响较大。扣除了投资收益之后,归母净利润为0.78 亿元,同比仍然增长298.50%,体现了公司向云计算业务转型的效果。
业务转型效果明显,云计算业务高速增长。云计算产品及服务板块收入4.19 亿元,同比增长率达 395.46%,累计达到4.19 亿元规模。主要由于并购了GD 公司带来收入的显着增长,GD 公司在云计算、大数据领域拥有较强综合实力;另外,公司自主品牌的云计算基础软硬件产品进入收入增长期。
公司整体毛利率略有下滑,传统业务恢复增长。今年1-9 月份,公司实现收入39.5 亿元,同比增长25.18%,其中传统IT 系统集成业务实现收入34.97 亿元,同比增长15.11%。公司整体毛利率为16.69%,同比下滑0.26个百分点,其中传统IT 系统集成毛利率为15.86%,同比下滑1.77 个百分点,云计算业务毛利率为31.31%,同比上升了3.63 个百分点。随着公司云计算业务的占比不断加大,预计后续公司毛利率水平将会有所提高。
投资建议
考虑到公司云计算业务的快速增长和GD 公司的并表影响,以及自Power 服务器开始起量,自主可控政策的持续推进以及云计算需求的不断增长,我们预计公司2017-2019 年的利润分别为2.38、2.16、2.79 亿元,对应的EPS 分别为0.22、0.20 和0.25 元,首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示:云计算业务进展不及预期,传统业务毛利率下滑

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研究员: 新时代证券 ● 田杰华
发布时间:2017-10-24

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