[太平洋:买入]2020年三季报点评:业绩亮眼 高温合金龙头有望持续高增

控本提价助力公司盈利能力大幅提升。2020 前三季度归母净利润同比增速132.57%,其中Q3 单季度归母净利润2.21 亿,同比增速356.82%。公司严格控制制造成本,调整产品结构,高端产品市场认可度提升,高温合金、超高强度钢等重点品种订单持续增长,售价提高,为公司盈利能力提供了有力支撑。2020 前三季度,不锈钢/高温合金平均售价分别为17010/ 194814 元/吨,同比增长达18.69%/ 4.57%。
前三季度毛利率19.61%,同比升8.23 个百分点;净利率8.58%,同比升4.61 个百分点。同时三费水平较为稳健,销售费率/管理费率/财务费率分别是1.13%/ 2.97%/1.21%,同比变动-0.39/ -0.17/0.13个百分点。
公司作为高温合金龙头企业,将持续受益于航天等高端特殊钢领域需求扩张。我国当前航空、航天及能源动力燃机领域快速发展,未来几年对大型运输机及大型客机发展过程中的高温合金、超高强度钢等原材料市场需求将持续增长。公司持续加大研发,致力于在高温合金、超高强钢方面获得进一步突破,前三季度研发支出共计2.44 亿元,已近去年全年研发支出的81%。
投资建议:公司是老牌特钢龙头企业,重组后经营管理改善,受益于军工及航空航天领域的发展,在中高端特钢高速发展的预期下,业绩有望进一步提升。预计2020-2022 年EPS 分别为0.26/0.31/0.41,对应PE 分别为32.2/26.4/20.0。维持“买入”评级。
风险提示:大股东质押比例高,中高端特钢需求大幅下降,原料价格大幅波动

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研究员: 太平洋 ● 王介超,李瑶芝
发布时间:2020-11-03

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