[东吴证券:买入]销售增长靓眼 投资趋于稳健

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金地集团公布2019年6月销售情况和获取项目情况:2019年6月,公司实现签约面积107.9万平方米,同比增长23.12%;实现签约金额209.2亿元,同比增长43.59%。2019年1-6月公司累计实现签约面积428.0万平方米,同比增长13.97%;累计签约金额855.7亿元,同比增长35.68%。
点评
布局一二线城市优质标的,销售彰显韧性。2019年6月,公司实现签约面积107.9万平方米,同比增长23.12%;实现签约金额209.2亿元,同比增长43.59%;销售单价19388元/平米,同比上升17%。在三四线城市成交表现平平背景下,公司专注一二线核心城市布局,销售韧性强。从累计数据看,2019年上半年公司累计实现签约面积428.0万平方米,同比增长13.97%;签约金额855.7亿元,同比增长35.68%;已实现全年1900亿元销售目标的45%,预计下半年随着推盘节奏的加快,公司能大概率完成全年销售目标。
投资稳健,楼面均价维持低位。6月公司在长春、大连、鄂州、长沙、台州、绍兴、济南、镇江获取12个项目,拿地成本80亿元,同比减少58%;新增项目建筑面积163万平米,同比减少17%,单月拿地金额仅占销售金额的38%;楼面均价仅4923元/平米,占销售均价的25%,有效保障未来毛利水平。公司上半年累计拿地成本397亿元,同比减少17%;新增项目建筑面积552万平米,同比增长181%,累计拿地金额占销售金额的46%;公司上半年加大对二线城市的资源布局,在一线、二线、三线拿地成本占比分别为6%、76%、18%,推动楼面均价有下滑趋势。
投资建议:金地集团土地储备充沛,销售保持高增,“商业+金融”两翼锦上添花,未来业绩稳步提升;公司坚持“一线+核心二线”的城市布局。预计2019-2021年公司EPS分别为2.26、2.80、3.34元,对应PE分别为5.61、4.54、3.81倍,维持“买入”评级。
风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。

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研究员: 东吴证券 ● 齐东,陈鹏
发布时间:2019-07-08

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