[兴业证券:增持]2019年半年报点评:扣非业绩稳健增长

事件:宁沪高速公告2019 年中报,2019 年上半年公司实现营业收入48.35 亿元,同比下降5.96%;实现归母净利润22.82 亿元,同比下降8.3%;扣非后归母净利润22.66 亿元,同比增长9.78%。基本每股收益0.45 元,同比下降8.3%。其中第二季度归母净利润为12.47 亿元,同比下降15.1%,扣非后同比增长17.76%。业绩基本符合我们预期。
点评:
通行费收入同比增长5.18%,增速稳健。上半年公司实现通行费收入37.8亿元,同比增长5.18%,占集团总营业收入的78.16%。其中主要路产宁沪高速收入同比增长4.84%;宁常高速通收入同比增长5.53%。实现营业利润25.94 亿元,同比增长4.2%,增加1.05 亿元。毛利率为68.61%,同比微降0.72%,其主要原因是广靖锡澄高速公路大修,其营业成本同比大幅增加55.63%。总体看来,高速公路业务收入、利润增长稳健。
房地产交付规模下降,收入利润减少。上半年公司地产销售收入为4.11亿元,同比减少48.4%,主要是因为地产交付项目较去年同期下降。地产业务营业利润为2.06 亿元,同比减少34%,同比下降1.07 亿元。营业毛利率为50%,由于交付价格略有提升,因此营业毛利同比提升10 个百分点。公司主要地产子公司宁沪置业税后净利润约1 亿元,同比减少 5.7%。
风险提示:宏观经济影响车流量,高速公路行业政策影响,地产销售低于预期等。

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研究员: 兴业证券 ● 王春环,龚里
发布时间:2019-08-28

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